20260121-开源证券-通信行业点评报告_重视硅光和CPO链投资机会_3页_506kb

通信行业总结

核心内容

2026年1月21日发布的通信行业报告指出，通信行业投资评级为“看好”，认为行业未来表现将超越整体市场。报告重点分析了硅光和CPO（共封装光学）产业链的投资机会，并结合英伟达最新产品发布，预测相关需求将加速增长。

主要观点

1. 英伟达发布Vera Rubin机柜，推动CPO与液冷需求

• 产品亮点：Vera Rubin NVL72机柜拥有2万亿颗晶体管，NVFP4推理性能达3.6EFLOPS，训练性能达2.5EFLOPS；内存容量大幅提升，HBM4带宽达到1.6PB/s。
• 设计创新：采用模块化、无主机、无缆化、无风扇设计，显著提升组装和维护效率，缩短至5分钟。
• 散热方案：全冷板液冷设计，满足CPU、GPU、交换芯片等散热需求，推动液冷价值量提升。
• 影响：预计该产品将带动CPO、光模块及液冷市场需求增长。

2. 硅光与CPO产业链加速演进

• CPO带动硅光需求：CPO作为新一代光互连技术，将推动硅光光引擎及配套工艺、CW光源、光纤、FAU、MPO/MTP等产品的需求增长。
• 光引擎板块：硅光光器件/光模块是CPO核心器件，传统光模块厂商可通过该技术切入市场，头部厂商深度布局将带来产业演化机遇。
• 硅光工艺配套：硅光与微电子技术趋同，需重视工艺设备和设计软件等配套厂商的投资机会。

3. 光互连板块需求提升

• ELS & CW光源：作为CPO主流光源方案，ELS及CW芯片供应商将受益。
• 无源器件：CPO方案在交换机中引入额外光纤及连接器，包括PM光纤、FAU、光纤连接器（如MPO/MT/扩束连接器）等，Fibershuffle等无源产品亦或被纳入需求范畴。
• 关注方向：相关无源器件供应商将获得市场关注。

关键信息

• 投资推荐：

  • “四重点”推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信。
  • “三小龙”受益标的：罗博特科、致尚科技、炬光科技等。

• 风险提示：

  • AI发展不及预期。
  • 行业竞争加剧。
  • 中美贸易摩擦。

估值与评级说明

• 投资评级体系：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业将超越整体市场表现。

法律声明与免责声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，非客户请退回并删除。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告所含分析基于假设，不构成投资建议。
• 报告版权归属开源证券，未经许可不得复制或分发。

分析师承诺

• 报告观点为分析师个人观点，不与报酬直接相关。
• 报告内容不构成私人咨询建议，客户需自行判断是否适合其投资需求。

开源证券研究所信息

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层，邮编200120，邮箱research@kysec.cn。
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编100044，邮箱research@kysec.cn。
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编518000，邮箱research@kysec.cn。
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065，邮箱research@kysec.cn。