20260713-开源证券-通信行业点评报告_持续超预期的交换网络_3页_506kb

通信行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2026年7月13日，投资评级为“看好（维持）”，聚焦于通信行业中交换网络的发展趋势及相关企业表现，特别是锐捷网络和紫光股份的业绩超预期，以及AI算力对交换网络的推动作用。

主要观点

1. 行业趋势：AI浪潮推动交换网络发展

• 随着AI算力需求的激增，AIDC（AI Data Center）建设持续拉动网络设备需求。
• 交换网络在计算集群中的权重逐步提升，有望迎来量价齐升的产业通胀机遇。
• 国产芯片量产推动超节点产品放量，交换芯片与GPU的配比显著提升，从传统3:64提升至1:2。

2. 企业表现：锐捷网络与紫光股份业绩亮眼

• 锐捷网络：2026年上半年预计归母净利润为6-7.5亿元，同比增长32.71%-65.88%，中值增长49.34%。其中Q2归母净利润同比增长60%，环比增长348.78%。
• 紫光股份：2026年上半年预计归母净利润为19.1-23.2亿元，同比增长83.50%-122.89%，中值增长103.17%。Q2归母净利润同比增长91.76%，环比增长68.40%。
• 两家公司均受益于AI算力需求的增长，同时通过产品创新和市场拓展提升了盈利能力。

3. 推荐标的：交换网络四剑客

• 盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯被推荐为行业重点标的。
• 这些企业具备较强的技术实力和市场竞争力，在AI算力和超节点市场中占据有利位置。

关键信息

• AI算力需求：AI技术的发展推动了对高性能计算网络设备的需求，特别是交换机和服务器。
• 超节点架构：超节点（如英伟达NVL72）在交换芯片与GPU配比上大幅提升，有助于提升网络性能与效率。
• 业绩增长：锐捷网络和紫光股份在2026年上半年均实现显著业绩增长，反映行业景气度提升。
• 风险提示：报告指出AI发展、国产GPU供应、机柜上架等不及预期可能影响行业表现。

行业评级说明

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计弱于市场表现5%以下。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果存在较大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 开源证券对报告内容的准确性或完整性不作保证。
• 投资者应自主决策并承担相应风险，报告不构成投资建议。

总结

2026年通信行业在AI算力需求的推动下展现出强劲增长态势，特别是交换网络领域。锐捷网络与紫光股份的业绩超预期，体现了行业受益于AI浪潮的现实表现。随着超节点产品逐步放量，交换芯片与GPU的配比显著提升，行业有望迎来量价齐升的机遇。报告推荐盛科通信、锐捷网络、紫光股份和中兴通讯作为核心标的，但同时也提醒投资者关注AI发展不及预期、国产GPU供应不足等潜在风险。