> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绝代双焦 | 美伊局势反复！煤焦还将震荡走弱吗？ ## 核心内容概述 本文围绕焦煤与焦炭市场走势进行分析，结合国际局势与国内供需变化，探讨煤焦价格的未来方向。重点分析美伊局势对能源市场的影响，以及国内煤炭产业链的供需动态。整体判断为煤焦市场存在向上弹性，但短期内仍将面临震荡。 ## 主要观点 ### 国际局势对煤焦市场的影响 - **美伊局势缓和**：特朗普推迟打击伊朗能源设施的时间，双方均有和谈意向，但协议达成仍需时间。 - **伊朗表态**：伊朗允许非敌对方的油轮通过霍尔木兹海峡，原油供应有望逐步恢复，但需较长时间。 - **原油市场预期**：市场对美伊战争持续时间的预期拉长，但战事烈度扩大可能性降低。原油中枢可能抬升，带动通胀预期回归。 - **煤焦替代效应**：原油供给受阻可能促使市场重新评估煤炭替代价值，推动煤焦需求预期改善。 ### 国内供需动态 - **焦煤市场**： - 现货价格回升，市场对煤炭替代交易开始活跃。 - 蒙煤通关车数回升至高位，口岸供需回暖，但现货竞拍成交率仍维持在90%以上。 - 库存持续转移两周，市场开始关注下游补库情况。 - 若补库持续性和力度超预期，可能启动一波行情。 - 焦煤估值处于低位，具备一定的向上弹性。 - **焦炭市场**： - 现货价格首轮提降落地后暂稳，提降空间受限。 - 钢厂复产，焦炭需求回升，但钢材库存仍偏高，下游去库速度较慢。 - 随着焦煤企稳，焦炭市场有望同步改善。 ## 关键信息 - **焦煤价格**：截至3月26日，蒙5#主焦煤报1308元/吨（+68），活跃合约报1230元/吨（-11），基差+98元/吨（+79），5-9月差-138.5元/吨（-2）。 - **焦炭价格**：天津港准一级焦报1470元/吨（-0），活跃合约报1761元/吨（-15），基差-180元/吨（+15），5-9月差-85元/吨（+3.5）。 - **操作建议**： - **JM05、J05合约**：建议轻仓持有多单，若焦煤小幅跟跌后企稳，可择机加仓。 - **策略建议**：关注焦煤对原油下行的反应，若仅小幅下跌后企稳，可能开启独立行情。 - **风险提示**： - **上行风险**：煤矿安全事故。 - **下行风险**：地缘冲突升级。 ## 总结 当前煤焦市场在国际局势与国内供需的双重影响下，呈现震荡走势。美伊局势虽有缓和迹象，但战争风险仍存，原油价格波动可能对煤焦市场产生一定影响。国内方面，焦煤现货价格回升，市场情绪改善，而焦炭价格则在提降后趋于稳定。随着原油供给危机的缓解，煤焦需求预期有望改善，产业链库存处于低位，具备向上弹性。建议投资者关注焦煤对原油下行的反应，若企稳则可考虑加仓，但需警惕地缘冲突升级及煤矿安全等风险因素。