> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：绝代双焦市场分析 ## 核心内容概述 本报告分析了焦煤与焦炭市场的近期走势及操作建议，指出当前市场整体呈现**窄幅震荡**态势，**继续下行阻力较大**。结合国内外宏观环境、供需变化及库存数据，对焦煤与焦炭的未来走势进行了预测，并提出了相应的投资策略。 --- ## 主要观点 ### 1. 焦煤市场分析 - **价格表现**：截至5月20日，蒙5#主焦煤报1234元/吨，保持稳定；活跃合约报1218元/吨，盘面震荡。 - **基差与月差**：基差+36元/吨，9-1月差-255元/吨，显示现货与期货价格关系偏弱。 - **供需情况**： - 矿山开工率93.12%（+0.73），高于季节性水平，但或为弥补一季度缺口。 - 洗煤厂产能利用率39.27%（+0.91），焦煤库存小幅下降。 - 独立焦企生产率74.47%（-0.26），需求偏弱。 - 焦企库存903.35万吨（+25.53），港口库存267.68万吨（+4.37）。 - **操作建议**：建议JM09、J09多单轻仓持有，等待逢低加仓机会，09炼焦利润多单持有。 ### 2. 焦炭市场分析 - **价格表现**：天津港准一级焦报1620元/吨，保持稳定；活跃合约报1782元/吨，上涨10.5元/吨。 - **基差与月差**：基差-40元/吨，9-1月差-98元/吨，显示期货价格略高于现货。 - **供需情况**： - 独立焦企生产率74.47%（-0.26），产能利用率小幅回落。 - 钢厂产能利用率89.72%（+0.16），铁水日均产量239.33万吨（+0.42），需求尚可。 - 焦炭库存：焦企库存43.05万吨（+0.08），钢厂库存687.44万吨（+1.95），港口库存231.8万吨（-8.1）。 - **操作建议**：建议J09多单持有，关注钢厂虚拟利润走扩带来的支撑。 ### 3. 国内外宏观环境 - **国际方面**：中美元首会谈结束，年内仍有三次会面，贸易冲突相对可控。美伊谈判进入最后阶段，存在协议或破裂的不确定性。夜盘布油下跌5%，但维持在100美元/桶上方，市场对通胀的担忧加剧。 - **国内方面**：出口高景气，外需偏强；内需仍弱，四月金融数据低于预期，居民与企业中长贷同比少增，加杠杆意愿不足。地产回暖的持续性有待观察，但整体宏观氛围偏暖，黑色板块估值低位，具备上行修复空间。 --- ## 关键信息 - **焦煤**： - 现货偏弱，但国产煤小幅上调。 - 库存转移或再度开启，矿山原煤库存去化。 - 需求承压，焦企开工偏低。 - **焦炭**： - 部分焦企开启第四轮提涨，需求相对较好。 - 炼焦利润有继续走扩动力，供需格局优于焦煤。 - **市场趋势**： - 焦煤继续下跌阻力较大，动力煤比价接近前期低位。 - 焦炭走势相对稳健，受钢厂虚拟利润支撑。 - **风险提示**： - 上行风险：煤矿安全事故。 - 下行风险：地缘冲突升级。 --- ## 操作建议汇总 | 品种 | 操作建议 | 依据 | |------|----------|------| | 焦煤 | JM09、J09多单轻仓持有 | 库存转移预期，底部支撑强化 | | 焦炭 | J09多单持有 | 需求较好，炼焦利润走扩 | --- ## 总结 当前焦煤与焦炭市场整体呈现震荡格局，焦煤继续下行阻力较大，焦炭则表现出相对较强的支撑。国内宏观环境偏暖，黑色板块估值低位，具备上行修复空间。操作上建议轻仓持有相关合约，等待逢低加仓机会。同时需关注煤矿安全及地缘冲突等风险因素对市场的影响。