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贵州茅台（600519.SH）投资分析总结

核心内容

贵州茅台（600519.SH）作为中国白酒行业的龙头企业，其业绩表现和市值增长受到广泛关注。当前股价为565.67元，目标估值为725元，目标市值为9100亿元。分析师基于公司强劲的基本面和市场表现，继续给予“强烈推荐”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年第三季度，公司实现营业收入182.6亿元，同比增长115.9%；归母净利润87.33亿元，同比增长138.41%，远超市场预期。
• 量价齐升推动增长：公司通过加大终端发货量和提升吨价，实现收入和利润的双增长，其中Q3发货量达9600吨，系列酒销售继续保持快速增长。
• 现金流表现稳健：Q3末预收账款为174.72亿元，现金回款207.49亿元，同比微增，显示经销商打款积极性高。
• 毛利率略降，净利率提升：虽然Q3毛利率同比下降0.8%至90.7%，但得益于费用率下降，净利率提升至46.0%，同比大幅增加4.4%。
• 市值潜力巨大：分析师认为，公司基本面强劲，未来有望继续受益于量价齐升，推动市值加速增长。

关键信息

财务数据概览

股价表现

• 当前股价：565.67元
• 目标价：725元
• 股价表现：预计未来6个月内将跑赢沪深300指数，涨幅超过20%。

市场前景

• 预计2017年全年发货量将略调高至3.1万吨，全年收入和利润增长有望超过市场预期。
• 预计2018年EPS为28.97元，按25倍PE计算，目标价为725元，目标市值为9100亿元。
• 批价坚挺，经销商进货意愿高涨，终端需求旺盛，预计年底批价将继续保持稳定。

风险提示

• 经济恶化：若经济环境恶化，可能导致白酒消费需求下降。
• 价格失控：供给不足可能引发价格失控，影响公司利润。

分析师信息

• 杨勇胜：食品饮料资深分析师，招商证券，联系方式：021-68407562，邮箱：yangys5@cmschina.com.cn，分析师编号：S1090514060001。
• 董广阳：食品饮料首席分析师，招商证券，联系方式：021-68407471，邮箱：donggy1@cmschina.com.cn，分析师编号：S1090512070001。
• 李晓峥：数量经济学硕士，招商证券，联系方式：021-68407571，邮箱：lixiaozheng@cmschina.com.cn，分析师编号：S1090517080003。

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（预计股价涨幅超基准指数20%以上）。
• 公司长期评级：A（长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）。

估值比率

总结

贵州茅台凭借强大的品牌力、稳定的财务表现和强劲的市场需求，展现出良好的增长潜力。分析师上调了2017-2018年的EPS预测，并基于此上调目标价至725元，目标市值至9100亿元。公司基本面稳固，现金流良好，预计未来将受益于量价齐升，进一步推动市值增长。尽管存在经济恶化和价格失控的风险，但整体来看，公司前景乐观，继续强烈推荐。