20221105-国海证券-联想集团-00992.HK-FY2022_23_Q2财报点评_云计算业务进展顺利_有望构筑公司第二增长曲线_12页_863kb

联想集团FY2022/23Q2财报点评总结

核心内容

联想集团于2022年11月5日发布FY2022/23Q2财报，对应自然年2022年第三季度。整体业绩表现稳健，尽管受到外部经济环境和疫情反复的影响，公司仍通过有效的成本控制和业务结构调整，实现了归母净利润同比增长6%，并维持“买入”评级。

主要观点

• 整体业绩表现：
  FY2022/23Q2公司实现营业收入170.90亿美元，同比小幅下降4%，但环比增长1%；毛利润同比下降4%，环比增长0.3%；归母净利润同比增长6%，环比增长5%。公司通过优化费用结构，增强了盈利能力。

• 分业务收入情况：

  • 智能设备业务集团（IDG）：
    营收为137.16亿美元，同比下降11%（固定汇率计算下降3%），但营业利润为10.20亿美元，利润率7.4%。PC业务仍保持全球第一，市占率22.8%，高端产品如游戏本和工作站表现强劲。智能手机业务通过新品发布和市场拓展，持续增长。
  • 基础设施方案业务集团（ISG）：
    营收26.14亿美元，同比增长33%，实现扭亏为盈并连续盈利4个季度。该业务成为公司第二增长曲线，尤其在云IT基础设施、服务器、存储和边缘计算领域表现突出。
  • 方案服务业务集团（SSG）：
    营收17.21亿美元，同比增长26%，运营利润3.68亿美元，运营利润率21.4%。SSG在支持服务、运维服务和项目解决方案服务方面均实现强劲增长，非硬件驱动业务占比首次过半。

关键信息

• 技术战略：公司持续推进“端-边-云-网-智”技术架构，强化协同效应，提升技术壁垒。
• 市场拓展：收购电讯盈科，加强企业方案服务能力，拓展亚洲IT服务市场。
• 盈利能力：公司整体毛利率为16.83%，净利润率3.2%，盈利能力持续优化。
• 财务预测：预计2022-2024年营收分别为717.19/743.63/785.81亿美元，归母净利润分别为16.36/18.14/19.26亿美元，对应基本EPS为0.13/0.15/0.16美元，P/E倍数分别为5.72X/5.16X/4.86X。

风险提示

• 行业竞争加剧，可能影响PC、手机、服务器等业务进展；
• 地缘政治冲突可能导致供应链中断；
• 技术跨越替代可能颠覆公司现有技术优势；
• 疫情影响全球经济复苏，可能拖累公司业绩。

投资者信息

• 证券分析师：
  • 陈梦竹（S0350521090003）
  • 方宏伟（S0350121120035）
• 联系方式：
  • 陈梦竹：chenmz@ghzq.com.cn
  • 方宏伟：fanghw@ghzq.com.cn

财务指标

总结

联想集团在FY2022/23Q2财报中展现出稳健的业绩表现和良好的业务结构优化能力。尽管智能设备业务受外部环境影响略有下滑，但基础设施方案和方案服务业务实现了显著增长，为公司未来业绩提供新的增长点。公司持续加大研发投入，提升技术壁垒，并通过战略转型和市场拓展，增强综合竞争力。基于公司业务结构的优化和盈利潜力，维持“买入”评级。