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联想集团2021/2022年财报及业务分析总结

核心内容

联想集团在2021/2022财年实现了营业收入716.18亿美元，同比增长17.91%，净利润20.30亿美元，同比增长72.27%。公司财务状况持续改善，毛利率和净利率均有所提升，经营性现金流达到40.77亿美元，创近十年新高。公司整体业务表现稳健，软件与服务业务成为新的增长点，提升了业绩的抗周期性。

主要观点

• 整体业绩增长：公司营业收入和净利润均实现显著增长，显示出良好的市场表现和盈利能力。
• 软件服务业务增长：软件服务业务集团实现收入54亿美元，同比增长30%，经营溢利率达到22%，成为毛利率提升的重要支柱。
• 业务结构优化：公司智能设备业务集团收入增长18%，基础设施方案集团首次全年扭亏为盈，整体业务结构持续优化。
• 研发投入增加：公司研发投入同比增长43%，达到130亿人民币，研发团队扩充近5000人，显示出对技术创新的重视。
• 产品竞争力提升：消费级产品中，摩托罗拉旗舰级手机S30和X30表现出色，PC业务继续蝉联全球冠军，巩固了全球影响力。
• 财务指标改善：公司毛利率从2021年的16.1%提升至2022年的16.8%，净利率从1.9%提升至2.8%，经营利润率持续增长，显示出良好的成本控制能力。

关键信息

营收与利润增长

• 营业收入：2021/2022财年为716.18亿美元，同比增长17.91%。
• 净利润：2021/2022财年为20.30亿美元，同比增长72.27%。
• 经营性现金流：达到40.77亿美元，创近十年新高。

业务表现

• 智能设备业务集团：

  • 收入：623亿美元，同比增长18%。
  • 除税前溢利率：7.5%，创历史新高。

• 基础设施方案集团：

  • 收入：71亿美元，同比增长13%。
  • 实现全年扭亏为盈。

• 方案服务业务集团：

  • 收入：54亿美元，同比增长30%。
  • 经营溢利率：22%。
  • 占营收比例：7.5%，同比提升0.7个百分点。

研发投入与产品力

• 研发投入：同比增长43%，达到130亿人民币。
• 研发团队：新增近5000名研发人员。
• 消费级产品：摩托罗拉S30和X30性价比突出，PC业务保持全球领先地位。

盈利预测

• 2022-2023年EPS预测：分别为0.24美元和0.26美元。
• 2022-2023年净利润预测：分别为28.51亿美元和31.29亿美元。
• 2022-2023年市盈率预测：分别为4.0倍和3.7倍。

投资建议

• 评级：维持买入评级。
• 理由：软件与服务业务有望提高公司业绩的抗周期性，各项业务盈利提升，整体盈利能力增强。

风险提示

• PC市场竞争加剧：可能影响市场份额。
• 手机业务进展不及预期：可能影响整体增长。
• 方案服务落地不及预期：可能影响业务表现。

财务指标概览

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

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