20250421-中航证券-天融信-002212.SZ-2024年报点评_云+智_构筑第二增长曲线_携手华为开启数智新基建征程_4页_1mb

天融信（002212）2024年报点评总结

核心内容

天融信在2024年实现营业收入28.20亿元，同比下降9.73%，但归母净利润和扣非净利润均实现扭亏为盈，分别为0.83亿元和0.54亿元。公司预计2025年第一季度将出现归母净利润亏损，但同比减亏约22%。尽管网络安全业务受市场环境影响较大，但云计算业务表现稳健，成为公司第二增长曲线的重要支撑。

主要观点

• 网络安全业务受外部环境影响：2024年公司网络安全产品收入25.50亿元，同比下降11.49%，占总收入的90.42%。由于外部市场环境不佳，网络安全业务增速修复仍需等待市场需求回暖。
• 云计算业务稳步增长：云计算产品收入2.56亿元，同比增长10.09%，占收入比例9.06%。公司推出智算一体机产品，已获得超过2000万元的订单，预计全年销售额将超过1亿元。未来3-5年，云计算业务目标为产出达到安全板块的一半。
• “云+智”双轮驱动战略：公司正通过“云计算+智算”构建第二增长曲线，提升整体业务结构的多元化和抗风险能力。
• 与华为合作深化数智新基建布局：公司与华为合作，推出昇腾智算一体机和基于鲲鹏架构的昆仑·信创产品矩阵，涵盖15类27款产品，具备高性能、低能耗、国密算法支持等优势，广泛应用于政府、金融、运营商、教育、医疗卫生、能源等行业，助力国产化替代进程。

关键信息

2024年财务表现

投资建议

• 投资评级：买入：基于公司“云+智”双轮驱动战略和与华为的深度合作，公司未来增长潜力较大，预计未来6个月投资收益相对沪深300指数涨幅将超过10%。
• 行业评级：增持：若行业增长水平高于同期沪深300指数，则建议增持。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术迭代加快
• 市场竞争加剧

业务发展亮点

• 智算一体机产品表现强劲：发布后两个月内已签订和即将签署订单规模超过2000万元，预计全年销售额将超过1亿元。
• 昆仑·信创产品矩阵：涵盖15类27款产品，具备高性能、低能耗、国密算法支持等优势，覆盖近30个行业，推动国产化替代。
• 生态协同与技术整合：与华为合作更偏向应用层技术整合与生态共建，加速国产芯片和操作系统在关键行业的落地。
• 行业认可：2022年和2024年两次被Gartner列为超融合跨界厂商，显示公司在行业中的竞争力和影响力。

公司战略与未来展望

公司正积极构建“云计算+智算”双引擎增长模式，与华为合作推进数智新基建发展。未来3-5年，云计算业务有望成为公司新的业绩增长点，助力公司实现业务结构优化和盈利能力提升。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券先进制造团队，由邹润芳所长领衔，专注于先进制造、军民融合、新能源、新材料等领域。
• 分析师：
  • 卢正羽，SAC执业证书：S0640521060001，联系电话：010-59219562，邮箱：luzy@avicsec.com
  • 闫智，SAC执业证书：S0640524070001，联系电话：未提供，邮箱：yanz@avicsec.com
• 销售团队：
  • 陈艺丹，联系电话：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇，联系电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳，联系电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
  • 李若熙，联系电话：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com

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