20251225-国泰期货-集运指数（欧线）_近月震荡_远月关注加沙第二阶段停火谈判进展_4页_863kb

报告摘要

集运指数（欧线）分析总结

核心内容

2025年12月25日，集运指数（欧线）整体呈现震荡偏弱走势，近期市场情绪受地缘政治和运力调整影响较大。分析师认为，短期内运价走势存在不确定性，需关注加沙第二阶段停火谈判进展及运力变化对市场的影响。

主要观点

近月合约表现：
- EC2512：昨日收盘价为1,605.9点，日涨幅0.14%，成交量139手，持仓量1,790手，持仓减少100手，成交/持仓比为0.08，较前日0.15有所下降。
- EC2602：昨日收盘价为1,795.8点，日跌幅1.63%，成交量23,706手，持仓量34,316手，持仓减少688手，成交/持仓比为0.69，较前日1.19下降明显。
- EC2604：昨日收盘价为1,165.0点，日跌幅0.07%，成交量5,133手，持仓量20,990手，持仓增加123手，成交/持仓比为0.24，较前日0.37有所下降。
远月合约关注点：
- EC2604：分析师建议逢高空配，因供需面进一步宽松，运价中枢持续下移，底部估值可锚定2025年SCFIS指数最低点1031点。但需等待4月复航事件驱动更下方空间。
- EC2610：关注加沙第二阶段停火谈判进展，若谈判顺利，可能逐步布空。
运价指数：
- SCFIS: 欧洲航线：本期为1,589.20点，周涨幅5.2%，双周涨幅11.9%。
- SCFI: 欧洲航线：本期为1,533点，SCFI: 美西航线为1,992点。
运力变化：
- 1月周均运力：维持31.8万TEU/周，但因AEU7新增被动空班，第2周运力下修至31.8万TEU。第4周因AEU7由待定转为正常派船，运力上修至32.9万TEU，成为供应压力最大的一周。
- 2月周均运力：下修至26.5万TEU/周，包括6艘空班和8艘待定，后续仍有较大修正空间。
地缘政治影响：
- 马士基Sebarok号于12月19日完成穿越曼德海峡并进入红海，是近两年来首艘通过该海峡的马士基船舶，显示航运恢复迹象。
- 以色列与哈马斯的冲突持续，以色列称哈马斯违反停火协议，双方仍存在暴力行为。
- 美国特使与卡塔尔、埃及、土耳其官员举行会谈，推进加沙停火第二阶段谈判。
需求端情况：
- 12月下旬各大船司开启甩柜模式，PA联盟装载表现提升，为1月上旬宣涨落地奠定基础。
- 1月第1周整体订舱偏慢，可能与长协谈判未结束、BCO/NVO hold货有关；货量峰值或出现在1月中旬前后（第3周），随后见顶回落，2月初跌幅可能加大。

关键信息

运价走势：
- 1月上旬运价可能维持在2700美元/FEU附近，但存在波动风险。
- 2月运价走势受运力调整和春节停航计划影响，预计震荡偏弱。
运力调整：
- 1月运力整体稳定，但第2周因AEU7空班，运力略有下降。
- 2月运力预计进一步缩减，有较大修正空间。
市场策略建议：
- EC2602：短期预计在1700-1900点之间宽幅震荡，观望为主。
- EC2604：逢高空配，关注运价中枢下移。
- EC2610：关注加沙停火谈判进展，若谈判顺利，可逐步布空。
汇率影响：
- 美元指数昨日为97.95，美元兑离岸人民币为7.02，对运价有一定影响。