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国债期货早报总结（2021.11.2）

核心内容概览

本报告为2021年11月2日的国债期货早报，主要分析了当前国债期货市场的基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等关键因素，并对T2112、TF2112、TS2112三个主力合约的行情进行了回顾与分析。

主要观点

• 基本面：10月财新中国制造业PMI回升至50.6，表明制造业需求有所改善，市场情绪回暖，对国债期货形成一定支撑。
• 资金面：11月1日央行公开市场进行100亿逆回购操作，净回笼1900亿元，显示资金面偏紧，可能对市场流动性产生一定影响。
• 基差：
  • TS主力基差为0.0331，现券升水期货，偏多。
  • TF主力基差为0.1219，现券升水期货，偏多。
  • T主力基差为0.1427，现券升水期货，偏多。
• 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，库存水平中性。
• 盘面：TS、TF、T主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈向下趋势，整体偏多。
• 主力持仓：
  • TS主力净多，但多头有所减少。
  • TF主力净多，多头也有所减少。
  • T主力净多，且多头有所增加。
• 结论：建议暂时观望，等待市场进一步明朗。

行情回顾

以下为10年期、5年期与2年期国债期货主力合约的行情要素：

市场分析

现券与期债市场

• 中债国债到期收益率：市场收益率整体处于波动区间，显示市场对利率走势的不确定性。
• 国债期限利差：期限利差变化反映市场对未来利率走势的预期，当前利差中性，市场情绪较为平稳。

基差分析

• T2112 CTD券基差：基差显示现券升水期货，表明市场对现券的偏好较强，可能对期货价格形成支撑。
• TF2112 CTD券基差：同样呈现现券升水期货，市场情绪偏多。
• TS2112 CTD券基差：基差同样为现券升水期货，整体市场情绪偏多。

风险提示与免责声明

本报告信息来源于已公开的资料，大越期货股份有限公司对信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中所含意见和建议仅为分析师个人观点，不代表公司立场。市场情况可能发生变化，报告不构成任何期货买卖的绝对依据，投资者应谨慎参考。未经授权，不得以任何形式传送、复印或派发本报告内容。

总结

综合来看，当前国债期货市场基本面有所改善，资金面偏紧，基差显示现券升水期货，整体偏多。然而，主力合约持仓变化不大，市场情绪仍较为谨慎，建议投资者暂时观望，关注后续政策及市场变化。