20161205-广发证券-供给侧结构性改革系列报告之十四_十三五_规划要求2016年全面关停落后及_地条钢_等设备促任务超量完成_环保等措施并举加速去产能_坚定看好供给侧改革_20页_1mb

报告摘要

供给侧结构性改革系列报告之十四：钢铁行业去产能与改革进展分析

核心内容概述

本报告分析了2016年钢铁行业去产能的进展情况，以及“十三五”期间钢铁行业供给侧改革的政策导向和实施效果。重点包括去产能任务的完成情况、环保政策的强化、政策对比分析和投资建议。

主要观点与关键信息

一、2016年去产能任务完成情况

任务目标：国家发改委要求2016年去产能4500万吨，涉及18万职工。
完成进度：截至2016年10月底，钢铁行业已提前完成4500万吨去产能任务。
产能结构：
- 2016年落实到具体企业的炼钢去产能目标共计8389万吨（甘肃300万吨计划在2020年完成）。
- 涉及中频炉与30吨以下电炉、转炉的产能共2206万吨，占全年去产能目标的 49.03%。
区域差异：
- 低于标准炼钢产能主要集中在东南、华东、内蒙古及新疆，这些地区民营经济活跃，地条钢问题较为突出。
- 京津冀等环境约束强的地区未包括低于标准产能，表明其去产能压力较大。

二、《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》与《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》对比

去产能总目标：
- 《意见》提出在2020年前再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。
- 《规划》明确到2020年实现粗钢产能 净减少 1亿-1.5亿吨，目标更明确、更坚决。
产能置换：
- 《规划》要求新增产能必须执行 减量置换，做到“边增边减，减多于增”。
- 京津冀、长三角、珠三角等环境敏感地区按 1:1.25 的比例实施减量置换。
技术标准：
- 首次明确取缔中频炉、工频炉产能，具体化地条钢的技术标准，为监管提供依据。
区域结构：
- 《规划》将“主动压减”转为“被动压减”，推动区域间产能结构调整。
- 强调优化内陆钢铁产能，发展东南沿海精品基地，区域间去产能压力显著分化。

三、环保政策助力去产能进程

环保垂直监管：
- 中央办公厅、国务院办公厅发布《关于省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度改革试点工作的指导意见》，旨在打破地方“保护圈”，提升执法公正性和执行力。
- 垂直管理改革试点将在2017年6月底前完成，目标在2-3年内全面推行。
执法成效：
- 2016年9月，环保部门对1019家钢铁企业进行检查，发现173家企业存在环境违法行为。
- 对23家企业实施限制生产，29家停产整治，2家停业关闭，3人行政拘留，罚款总额达 1889.46万元。
- 山东、福建、四川等地区执法力度大，监管效果明显。
环保对去产能的影响：
- 环保政策成为推动钢铁行业去产能的重要手段，有助于规范生产秩序，加速环保不达标企业退出。

四、投资建议

重点推荐：普钢行业优质龙头企业，如 宝钢股份、武钢股份、河钢股份、首钢股份、鞍钢股份。
理由：
- 供给侧改革和国企改革加速推进，有利于优化行业结构。
- 钢铁行业资产整合和业绩提升预期强烈。
投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 15%以上。
- 持有：预期股价变动在 -5%～+5% 之间。
- 卖出：预期股价弱于大盘 5%以上。

五、风险提示

宏观经济大幅下滑；
去产能进度不达预期；
环保执法力度不达预期；
矿石巨头联合减产保价。

总结

2016年钢铁行业去产能任务超额完成，环保政策成为推动行业结构调整的重要手段，钢铁行业“十三五”规划进一步细化了去产能目标，明确了技术标准和区域调整方向，增强了政策执行力和监管力度。在政策和市场双重推动下，普钢龙头企业的投资价值凸显，建议重点关注其未来业绩表现和资产整合潜力。同时，需警惕宏观经济波动、政策执行力度、环保监管效果等潜在风险。

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