20230715-天风证券-报喜鸟-002154.SZ-业绩预告超预期_上调盈利预测_哈吉斯表现优异_3页_737kb

报告总结：报喜鸟（002154）

核心结论

• 上调盈利预测：维持“买入”评级，上调公司2023-2025年收入和净利润预测。
  • 预计2023/24/25收入分别为52/63/75亿元，同比分别为21.1%/20.0%/19.8%；
  • 归母净利润70/85/104亿元，同比分别为52%/20.6%/20.5%。
• 业绩超预期：2023Q2净利润12-16亿元，同比增长95%-162%；H1净利润37-41亿元，同比增长40%-55%。增长主因：
  • 多品牌（报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、乐飞叶、恺米切）持续增长；
  • 控制折扣率提升毛利率；
  • 销售费用率下降。

核心看点

1. 多品牌战略成效显著

   • 报喜鸟：主品牌稳健，西服市占率提升，加速年轻化转型；
   • 哈吉斯：中高端英伦休闲品牌发展强劲，运动品类占比提升；
   • 宝鸟：团购业务3年CAGR超20%，行业集中采购模式推动增长。

2. 渠道优化持续推进

   • 线上线下全渠道布局，一二线城市直营+三四线城市加盟；
   • 新零售、直播与电商融合，提升单店业绩与效率。

财务预测摘要

• 关键指标：
  • 2023E净利润率13.43%；
  • 估值PE：26.1x→11.0x；
  • ROE：从2022年的11.66%提升至25.0x。
• 财务指标对比（2021-2025）：

  指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
  营收增长率(%)	-	-311%	2110%	2000%	1984%
  毛利率	63.92%	62.74%	64.90%	64.50%	65.00%

风险提示

• 宏观经济与消费复苏不及预期；
• 需求不及预期或渠道拓展缓慢；
• 时尚消费行业竞争加剧。

详细内容请参阅完整研究报告。