20230417-开源证券-报喜鸟-002154.SZ-公司信息更新报告_2022年业绩承压_哈吉斯品牌运营展现韧性_11页_1mb

报喜鸟公司（股票代码002154SZ）2022年业绩受疫情影响，收入4313亿元同比下降31%，归母净利润46亿元下降12%，主要由于政府补助和疫情冲击Q2及Q4业绩。2022年，电商和团购保持高增长率，电商收入同比增长172%，团购收入同比增长171%，分别占比19%和24%，渠道优化和线上业务是关键增长动力。公司毛利率下降至627%（-12pct），但由于管理和费用率下降，净利率提升至106%。财务方面，存货和应收账款增加，计提减值损失后轻装上阵。

主营业务分品牌表现：报喜鸟收入下降84%；哈吉斯收入下降25%，但多品类和线下大店策略推进；宝鸟收入同比增长222%，客户覆盖扩展；其他品牌如恺米切、乐飞叶也实现稳健增长。业绩报告维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润将增长至61亿元、73亿元、86亿元，对应PE分别为123倍、103倍、87倍，看好品牌年轻化和渠道拓展潜力。风险包括主品牌销售不及预期和哈吉斯渠道突破不力。