20180506-西南证券-公用事业周报_生态环境部通报大气治理情况_考核严格_10页_1mb

生态环境部通报大气治理情况，考核严格

核心内容总结

生态环境部近期通报了京津冀及周边地区“2+26”城市秋冬季环境空气质量目标完成情况，显示整体治理成效显著，但部分城市未能达标，引发严格考核与问责。同时，中电联发布电力供需预测报告，指出非化石能源装机占比提升，电力行业整体供应能力宽松，但局部地区仍存在供需紧张问题。本周重点推荐环保与公用事业板块，关注大气治理、水处理、固废、监测检测及燃气等领域。

主要观点

环保板块

• 政策导向：生态环境部对未完成空气质量目标的城市进行约谈，并暂停其新增大气污染物排放项目环评审批，显示出对大气治理的坚定决心。
• 行业趋势：环保行业受资金成本提升和PPP项目严格管控影响，去产能效果显著，竞争格局逐步改善。随着PPP清库完成和货币政策宽松，估值下杀后的环保行业进入盈利能力边际改善阶段。
• 重点领域：大气治理和水环境治理是政策重点，推荐关注博世科、碧水源、国祯环保、东方园林、龙净环保、清新环境等公司。其他领域如监测检测、工业危废也值得关注，个股推荐聚光科技、东江环保、永清环保等。
• 个股推荐：兴蓉环境因国企混改推进及供水污水处理规模扩大，具备内生增长与估值提升潜力；龙净环保作为大气治理龙头，受益于京津冀治理及非电领域提标改造；碧水源在水处理领域表现突出，订单增长显著；博世科业绩增长快，省外市场拓展顺利。

公用事业板块

• 电力行业：火电基本面触底，盈利有望修复；水电板块估值低，现金流稳定，防御性强；风电装机增长明显，弃风率下降，盈利能力改善。
• 重点推荐：火电龙头如华能国际、华电国际；水电龙头如长江电力、国投电力、川投能源；电改受益标的如三峡水利；燃气板块因页岩气资源税减征30%而受益，推荐蓝焰控股、中天能源等。

关键信息

政策与事件

• 生态环境部通报：2017年10月至2018年3月，“2+26”城市PM2.5平均浓度同比下降25%，重污染天数同比下降55.4%，均超额完成15%的改善目标。但晋城、邯郸、阳泉三市未达标，被约谈并暂停环评审批。
• 水站建设进展：截至2018年5月3日，959个需地方新建的水站中，908个已全部开工，530个已建水站中285个完成仪器设备填平补齐，占53.8%。

市场回顾

• 指数表现：上周上证综指上涨0.29%，沪深300上涨0.47%，创业板指上涨0.51%，申万公用事业板块上涨0.75%，其中环保板块涨幅最大，达1.02%。
• 板块表现：电力板块上涨0.79%，水务板块下跌0.29%，燃气板块上涨0.52%，环保板块上涨1.02%。
• 个股表现：涨幅前五为滨海能源（13.30%）、广州发展（10.85%）、华电国际（8.77%）、伟明环保（7.84%）、清新环境（5.77%）；跌幅前五为神雾环保（-16.41%）、神雾节能（-11.94%）、天富能源（-6.12%）、渤海股份（-4.75%）、红阳能源（-4.66%）。

投资逻辑

• 环保行业：PPP清库完成后，行业竞争格局优化，叠加政策支持，环保板块具备长期增长潜力。
• 公用事业行业：电力行业在煤价下降背景下盈利修复，水电板块具备稳定现金流，风电弃风率下降，燃气行业因政策支持而受益。

风险提示

• 非电政策不及预期：环保政策可能在非电力领域推进缓慢，影响行业增长。
• 电改与煤改气进展不及预期：政策落地速度可能影响相关企业的盈利改善。

重点关注板块及标的

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

基础数据

分析师信息

• 分析师：王颖婷（执业证号：S1250515090004）
• 联系方式：电话 023-67610701，邮箱 wyting@swsc.com.cn
• 联系人：沈猛（电话 021-58351679，邮箱 smg@swsc.com.cn）

总结

本报告对环保与公用事业板块进行深入分析，指出政策驱动下行业治理成效显著，环保板块因PPP清库和估值修复进入改善阶段，公用事业板块则受益于电力供需变化及政策支持。重点推荐碧水源、兴蓉环境、龙净环保、博世科及三峡水利等标的，同时提示政策推进不及预期等风险。