20251110-华安证券-凯赛生物-688065.SH-25Q3业绩同比高增_生物基PA材料放量进行时_4页_415kb

凯赛生物(Ta赛ble生_Sto物ckN（am6eR8p8tT0yp6e5] )——三季度业绩高增长，生物基材料与合作拓展

凯赛生物发布2025年三季度报告，前三季度营收25.45亿元，同比增长14.90%；归母净利润4.51亿元，同比增长30.56%。第三季度业绩环比下滑，但受益于长链二元酸系列产品持续放量，毛利率提升，盈利质量改善显著。

业绩亮点：

• 长链二元酸产品年产能达11.5万吨，前三季度毛利率34.75%，同比提升2.56个百分点。
• 生物基哌啶技术突破，产品开始生产销售，应用于医药、农药及新材料领域。
• 生物基聚酰胺商业化进程加速，与宁德时代合作建设生物基电池壳制造基地，年产能250万套，同步推进上游生物基复合材料项目。

投资建议：

• 预计2025-2027年归母净利润分别为6.86、8.49、11.22亿元，对应PE分别为53、43、32倍。
• 评级：买入（维持），管理层预期行业PE逐步收敛，目标价相比当前股价有支撑。

风险提示：

• 宏观经济及产业政策波动、项目建设与销售不确定性、国际贸易政策变化及汇率波动。

[分析师：王峰/刘天其]，研究覆盖公司商业化放量与绿色复材赛道发展，关注新材料下游应用拓展及技术替代空间。