20230810-上海证券-凯赛生物-688065.SH-凯赛生物2023半年报点评_短期业绩承压_与招商局合作打开新成长空间_4页_445kb

凯赛生物投资分析总结

核心内容概述

凯赛生物是一家专注于生物基聚酰胺材料研发与生产的公司，2023年半年报显示其上半年业绩承压，但与招商局集团的战略合作为公司未来发展打开了新空间。分析师认为公司具备良好的成长潜力，维持“买入”评级。

主要观点

• 短期业绩承压：2023年上半年，公司实现营收10.30亿元，同比-20.05%；归母净利润2.42亿元，同比-28.12%；归母扣非净利润2.03亿元，同比-39.46%。主要原因是下游需求疲软，影响了长链二元酸系列产品的销量。
• 与招商局集团合作：2023年6月，公司与招商局集团签署《业务合作协议》，招商局将推广公司生物基聚酰胺产品，保障“1-8-20目标”的实现。预计2023-2025年招商局采购量分别不低于1万吨、8万吨和20万吨。
• 新项目推进：公司计划建设年产50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基聚酰胺项目，预计2024年底投产，将显著提升产能，推动业绩增长。
• 产品应用拓展：公司积极开拓生物基聚酰胺热塑性复合材料在交运物流、新能源装备、建筑装饰等领域的应用，已与下游客户合作开发样品，为后续商业化打下基础。
• 财务预测乐观：预计2023-2025年公司营收和归母净利润将实现快速增长，年复合增长率分别为32.5%、73.3%、67.7%。归母净利润预计分别为6.73亿元、9.61亿元、12.39亿元，增速分别为21.7%、42.8%、28.9%。市盈率从53.02倍降至28.80倍，估值逐步下降。
• 投资建议：分析师认为公司与招商局的合作将带来业绩增量和市场背书，维持“买入”评级，认为公司未来股价表现将强于基准指数20%以上。

关键信息

股票基本信息

• 最新收盘价：61.17元
• 12个月A股价格区间：52.29-83.77元
• 总股本：583.38百万股
• 无限售A股/总股本：69.18%
• 流通市值：246.88亿元

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 评级定义：股价表现将强于基准指数20%以上

财务预测（单位：百万元）

主要财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 放大量产不及预期
• 新品市场验证不及预期
• 原材料和能源价格波动
• 下游客户拓展不及预期
• 产能建设不及预期

估值与成长潜力

公司未来成长空间主要来源于与招商局集团的合作，以及生物基聚酰胺材料在多个行业的应用拓展。分析师认为，随着产能释放和市场需求增长，公司未来业绩有望显著改善，估值逐步下降，投资价值提升。

总结

凯赛生物当前面临短期业绩承压，但通过与招商局集团的战略合作，公司打开了新的成长空间。未来几年，随着新项目投产和产品应用场景的拓展，公司有望实现业绩的快速增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场潜力和成长能力。投资者应关注公司产能释放进度、下游客户拓展情况以及市场对环保材料的接受程度。