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食品饮料行业研究报告总结（2021年08月08日）

核心内容概览

本报告发布于2021年8月8日，由国海证券研究所发布，评级为“推荐”。分析师余春生与赵宁宁共同撰写，重点分析了食品饮料行业的走势、子行业数据及重点推荐个股。

行业走势与市场表现

• 行业相对表现：

  • 食品饮料板块在最近一年（12个月）涨幅为8.20%，而沪深300涨幅为5.29%。
  • 上周食品饮料板块上涨2.03%，跑赢上证综指0.24个百分点，但跑输沪深300指数0.27个百分点。
  • 板块日均成交额为554.36亿元，较上周有所下降。

• 估值情况：

  • 食品饮料板块市盈率（TTM）为39.73，高于上证综指（14.05）和沪深300（13.76）。
  • 各子行业市盈率差异较大，其中调味发酵品市盈率最高，为60.38；白酒为44.46，啤酒为50.78，食品综合为25.94，乳品为27.54，肉制品为15.52。

行业观点

居家消费趋势

• 疫情反复促使消费者更倾向于居家消费，带动速冻食品、调味品、休闲零食等需求增长。
• 功能性食品和冲饮产品因疫情催化，表现出较高的同比增长率。
• 预计未来居家场景产品将继续保持增长趋势，尤其是健康、便捷、功能性的品类。

餐饮供应链机会

• 随着餐饮连锁化发展，第三方预制菜需求上升，主要服务于餐饮企业，减少后厨成本，提高标准化和食品安全。
• 推荐关注餐饮供应链相关企业，如味知香、千味央厨、三全食品等。

重点推荐个股及逻辑

味知香（605089.SH）

• 市场表现：2021年8月8日股价为125.0元，2021年中报EPS为1.62元，PE为77.16。
• 推荐理由：
  • 预制菜满足消费者对“美味+便捷”的需求，具备品牌、渠道和供应链优势。
  • 产品涵盖多种品类，如牛肉、禽肉、水产品等，且具备发酵菌种研发能力，提升口感和保鲜。
  • C端和B端业务均具增长潜力，尤其在B端，公司拥有“馔玉”品牌，覆盖酒店、餐厅、食堂等客户。
  • 零售渠道占比达69.11%，主要以加盟店和经销店形式，未来有望通过门店拓展提升C端收入。

安井食品（603345.SH）

• 市场表现：2021年8月8日股价为248.45元，2021年中报EPS为3.25元，PE为76.45。
• 推荐理由：
  • 2021年第二季度营收增长27.68%，毛利率下降主要因会计准则变更和促销增加。
  • 菜肴制品增长显著，其中“冻品先生”品牌成为新增长点。
  • 公司布局全国多个生产基地，具备较强的生产能力。
  • 销售渠道多元，包括经销商、商超、特通和电商，区域分布广泛。

三全食品（002216.SZ）

• 市场表现：2021年8月8日股价为17.76元，2021年中报EPS为0.78元，PE为22.77。
• 推荐理由：
  • 布局早餐、备餐、涮烤三大场景，推出多样化速冻食品，如薄皮馅饼、锁鲜丸子等。
  • 2020年餐饮市场营收同比增长19.84%，净利润增长28.17%。
  • 积极拓展线上渠道，与7-ELEVEN、盒马等建立合作。
  • 具备全国化生产基地和覆盖网络，利于新品类快速拓展。

海天味业（603288.SH）

• 市场表现：2021年8月8日股价为135.83元，2021年中报EPS为2.32元，PE为58.55。
• 推荐理由：
  • 2020年一季度营收和利润双增，品牌、渠道和管理优势明显。
  • 推出多种复合调味品，如火锅底料、裸酱油等，满足消费升级需求。
  • 区域营收增长显著，尤其中部和北部地区表现突出。
  • 优化供应链，布局多地仓储和配送体系，提升运营效率。

行业重点数据

农业产品价格跟踪

• 粮食：

  • 国内玉米价格2785.55元/吨，环比上涨0.08%。
  • 国内小麦价格2587.78元/吨，环比上涨1.22%。
  • 进口玉米完税价3126.08元/吨，同比上涨19.81%。
  • CBOT玉米价格556.50美分/蒲式耳，同比上涨72.16%。

• 大豆：

  • 国内大豆价格5450元/吨，环比上涨0.93%。
  • CBOT大豆价格1338.75美分/蒲式耳，同比上涨52.48%。

• 肉类：

  • 仔猪、生猪、猪肉价格分别下跌65.18%、58.51%、55.44%。
  • 猪粮比价为5.48，环比下降4.36%。
  • 生猪养殖利润下降，反映市场压力。

• 乳制品：

  • 国内生鲜乳价格4.33元/公斤，同比增长19.00%。
  • 恒天然拍卖价格指数上涨24.28%，全脂奶粉成交价同比上升19.81%。

• 水产品：

  • 海参、扇贝、鲍鱼价格同比上涨，但部分品类存在价格波动。

宏观经济数据

• 固定资产投资：同比增长2.73%。
• GDP：同比增长7.90%。
• CPI：同比增长1.10%，食品CPI同比下降1.70%。
• PPI：同比增长8.80%。
• PMI：同比下降1.37%，反映经济复苏压力。

风险提示

1. 食品安全风险；
2. 推荐公司业绩不达预期；
3. 宏观经济低迷可能影响行业整体表现。

投资建议

• 重点推荐公司：味知香、安井食品、三全食品、海天味业。
• 行业评级：维持“推荐”，基于行业基本面向好和消费复苏预期。

分析师信息

• 余春生：食品饮料行业首席分析师，8年实业经验，11年证券从业经验。
• 赵宁宁：金融硕士，工科背景，2020年加入国海证券。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业指数落后沪深300。

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合适当性要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不承担因此产生的任何责任。