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南华期货锌风险管理报告（2025年8月21日）

锌价概况

锌价在上一交易日窄幅震荡。国内七地锌锭库存达13.29万吨，较前一日有所减少，但同比仍处于历年高位。LME锌库存持续下降，市场有潜在挤仓风险。

驱动因素

利多：

• 海外库存持续去库；
• 美联储降息预期；
• 供给端出现干扰。

利空：

• 需求增速放缓；
• 国内锌库存累库；
• 锌矿进口量增加，加工费上涨。

风险管理建议

• 行为导向：根据多头/空头策略方向进行操作。
• 情景分析：需关注宏观经济动向以及内外库存差异。
• 现货敞口：
  • 对于库存偏高的厂商建议做多；
  • 原料库存低的厂商建议做空。

下表总结了南华金属研究团队针对近期市场情况给出的锌价交易策略建议：

核心策略：

• 当前应观察宏观动向，市场维持震荡局面，短期内交易策略需顺应内外比价反转趋势：考虑售出外盘，买入内盘，执行内外反套操作。

价格与库存更新

当前锌现货价维持在22170-22100元/吨，价格下跌1.4‰。沪锌主力价格为22240元/吨，下滑0.11%。期货仓单方面，国内沪锌各地区仓单没有明显变化，市场结构没有显著调整；伦敦锌 registered 库存整体下滑，减少了1.32%。

该报告强调要结合期限结构变化与宏观背景，采取灵活仓位策略，避免因波动错过风险对冲时机。信息来源包括但不限于 SMM、Wind、上海钢联、LME 等数据平台。