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铅锌市场风险管理总结 - 南华期货

日期: 2025年6月6日
报告团队: 南华有色金属研究团队
分析师: 肖宇非, 林嘉玮

核心矛盾

上一交易日锌价窄幅震荡。短期内供过于求预期增强，因6月TC升至3600元/金属吨，进口窗口关闭，但库存仍处历年低位且累库缓慢；需求端稳定符合预期；宏观受有色金属板块波动影响，需关注贸易和消费政策。

风险管理建议

短期锌价将偏弱震荡并逐步下移，重心缓慢降低，长期看跌。策略建议逢高沽空，以应对价格下行风险。

关键因素

• 利多因素: 锌库存绝对水平低、降息和消费政策利好、冶炼厂减停产预期。
• 利空因素: 需求不及预期和宏观不确定性、下游逢低采购导致支撑不足、远期供给宽松。

价格预测

当前波动率较高，历史百分位约160%；预测区间为15,000-22,800元/吨，基于累库和宏观数据调整。

套期保值策略

• 库存管理（产成品）: 若库存偏高，建议卖出沪锌主力期货合约，比例75%，入场价22,700元/吨，以防范价格下跌风险。
• 库存管理（原料）: 若原料库存偏低，建议买入沪锌主力期货合约，比例50%，入场价21,700元/吨，以锁定价格上涨风险。
  无特定套保工具如期权或期权建议。