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天风国际境外市场周报（2026.6.29-2026.7.3）总结

核心内容概览

• 本周港股有8家新股上市，美股中概股无新股上市。
• 美股市场出现结构性再平衡，科技股与半导体板块大幅下跌，小盘股和生物科技板块逆势走强。
• 美元走弱支撑非美资产，黄金与比特币表现强劲。
• 恒生指数上涨1.4%，恒生中国企业指数微涨0.1%。
• 中资境外债一级市场共发行4只债券，二级市场收益率上行，部分地产美元债指数小幅波动。
• 央行通过外汇业务多渠道投放流动性，外汇占款与“其他资产”变动反映人民币升值周期中流动性管理的复杂性。
• 中国外贸结构持续升级，从规模扩张转向价值提升，出口重点转向新能源、高端装备与数字经济，进口则聚焦芯片、先进设备与AI相关产品。

港美股一级市场

新股上市情况

港美股市场动态

主要股指表现

市场动态

• 美股结构性再平衡：道指创历史新高，费半两日重挫12%，罗素2000指数创历史新高。
• 半导体板块受AI基础设施支出质疑影响，出现大幅下跌，英伟达、Marvell、Arm等公司跌幅显著。
• 非农数据疲软，就业新增仅5.7万人，美联储7月降息预期回升。
• 美元指数因非农数据走弱，黄金和比特币上涨，欧洲股市表现强劲。
• 市场关注焦点转向下周美国通胀数据，以判断市场切换是否持续。

中资境外债市场

一级市场发行情况

二级市场表现

• 美债收益率整体上行，2年期美债收益率上行4.50bps至4.137%，10年期美债收益率上行11.46bps至4.483%。
• 2-10年国债利差走陡至34.61bps。
• 境外中资美元债指数小幅下跌，其中高收益地产美元债指数跌幅较大。
• 万科、龙湖、路劲等地产美元债指数出现不同幅度的波动。

天风证券研究所重要观点

宏观策略：外汇渠道流动性投放

• 央行通过多种外汇渠道（如结汇、外汇掉期、货币互存等）进行基础货币投放，以平衡汇率与流动性。
• 外汇业务基础货币投放规模测算为2025年12月至2026年4月约7900亿人民币，略高于2020年同期。
• 外汇占款连续正增长，但与结售汇差额存在轧差，显示流动性投放路径有所变化。
• 货币互存业务可逆，可作为短期调节工具。

固定收益：全球产业链重塑下的出口新机遇

• 中国外贸进入结构升级阶段，重点转向东盟、中东及全球南方市场。
• 出口增长动力转向新能源汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”。
• 进口则聚焦高端芯片、先进制造设备及AI产业链相关产品。
• 下半年中国外贸预计进入中速增长新阶段，由产业升级、技术创新和市场多元化驱动。
• 建议关注“新能源+高端装备+数字经济”三大主线，同时警惕中美贸易摩擦对市场的影响。

新制造板块分析

基础化工市场动态

• 硫磺：受中东局势紧张及国内磷肥保供政策影响，港口价格创历史新高，现货成交价突破8000元/吨。
• 天然橡胶：本周市场价格先涨后跌，持货商挺价心态增强，但下游工厂抵触高价，市场处于有价无市状态。

天风国际简介

• 天风国际证券集团有限公司是天风证券的全资香港子公司，控股股东为湖北宏泰集团有限公司。
• 作为天风证券国际化布局的重要支点，天风国际致力于成为连接境内与境外资本市场的桥梁，提供全球资产配置服务，打造境内外金融业务通道。
• 旗下持牌子公司包括：天风国际证券与期货有限公司（中央编号：BAV573）、天风国际资产管理有限公司（中央编号：ASF056）、天风国际资本市场有限公司（中央编号：BPWV736），持有多个牌照，涵盖证券交易、就证券提供意见、期货合约交易及就期货合约提供意见等。