20260706-光大证券-_银行_料7月流动性偏中性_众邦银行被依法接管_金融业周报_2026.6.29-2026.7.3_王一峰_董文欣_赵晨阳_刘源_2页_287kb

金融业周报总结（2026.6.29-2026.7.3）

一、核心内容概述

本周金融业周报主要围绕流动性、银行、保险、理财四大板块展开分析，对7月市场趋势、监管动态及投资策略进行预判与建议。

二、流动性分析

核心观点

• 7月流动性预计维持中性状态，短端资金利率围绕7D-OMO中枢波动。
• 月初资金面偏紧，跨季后贷款集中到期，资金面波动转松。

关键信息

• 跨季后首日OMO净回笼1.16万亿，短端利率“不降反升”，DR001收至1.42%。
• 后半周资金面转松，隔夜、7天期利率均有下行。
• 影响因素：
  1. 贷款投放强度季节性回落，月初回吐涨幅对资金面形成正向影响。
  2. 政府债供给放量，月中缴税走款强度提升，财政因素对资金面形成“抽水”。
  3. 理财负债端季初扩容，银行一般性存款季节性回落，负债资金稳定性下降。
  4. 人民币汇率或难现趋势性加速升值，外部流动性注入减弱。
  5. 央行可能在税期、月末等时点加码资金投放，平抑波动。

三、银行板块动态

核心观点

• 众邦银行被依法接管，是中小银行改革化险的进一步深化。
• 银行股中期配置价值仍在，资金面扰动或已接近尾声，盈利有望改善。

关键信息

• 接管时间：2026年7月3日，为期1年。
• 接管安排：由汉口银行承接众邦银行相关资产、负债、业务和人员。
• 债权保障措施：
  • 个人存款本息全额保障。
  • 对公存款和同业负债（同一债权人合并计算）本息5000万元以下部分全额保障，5000万元以上逐笔登记。
• 对市场影响：
  • 债券市场弱资质主体发行同业存单的定价和发行难度短期可能上升，尤其是民营银行。
  • 对上市银行影响有限，不影响其业务经营和风险评估。

投资建议

• 中报前后应能消化资金面扰动，巩固股息策略的稳健性与回报率。
• 政府债发行节奏加快，有望带动配套融资落地，提振需求。
• 全年息差企稳改善营收，拨备空间进一步夯实，利好长期估值回升。

四、保险板块分析

核心观点

• 二季度权益市场良好收官，保险股盈利增速环比改善。
• 头部险企更具竞争优势，品牌效应与投研能力成为关键。

关键信息

• 负债端：
  • 5月人身险保费增速回落，但业务结构优化后，上市险企价值指标仍有望增长。
  • 演示利率上限由3.9%下调至3.5%，监管趋严。
• 资产端：
  • 行业股票配置比例维持高位，权益市场整体向好，二季度沪深300上涨11.9%。
  • 投资收益表现有望提升，预计2Q盈利增速较1Q有所改善。

估值展望

• 保险股估值有望进一步上修，得益于盈利改善与市场环境向好。

五、理财市场分析

核心观点

• 跨季后理财规模回升，提振配置需求。
• 配债节奏或与规模增长不同步，需关注资产配置策略调整。

关键信息

• 理财收益率延续震荡回落。
• 3Q理财规模增长强劲，过去三年均值为1万亿，7月增量达1.8万亿。
• 配债节奏：
  • 部分资金可能已前置“抢配”。
  • 理财规模回升带来充裕可配置资金，但可能通过同业存款、公募基金等方式快速配置。
• 配置方向：
  • 存款和债券类资产配置占比可能波动，需关注相对“性价比”变化。

六、风险提示

1. 经济恢复偏慢，政策效果及市场主体改善情况可能不及预期，如零售信贷需求低迷、结构性风险暴露超预期。
2. 保费收入不及预期，利率超预期下行，权益市场波动加剧。
3. 数据不可比性：
   • 普益数据不定期增补，每周导出后更新，导致不同发布日数据不一致。
   • “固收+”理财无统一划分标准，可能因口径差异导致统计误差。
4. 指数扰动：全收益指数和价格指数可能因现金分红处理方式不同而波动。

七、总结

本周报告指出，7月流动性将维持中性，银行板块因众邦银行被接管而进一步推进改革化险，保险板块盈利改善可期，理财市场规模回升但配债节奏需关注。整体来看，市场环境趋于平稳，监管持续发力，金融板块中期配置价值凸显。