20250607-招商期货-天然橡胶周报_宏观氛围回暖_橡胶止跌反弹_20页_7mb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

2025年6月7日发布的天然橡胶周报指出，近期橡胶市场在宏观情绪回暖的背景下出现小幅反弹，但整体基本面仍偏弱，市场仍以偏空思路对待。报告分析了供给、需求、库存及价格走势，同时提供了策略建议和相关数据支持。

主要观点

1. 价格走势

• RU主力：本周收盘价为13650元/吨，周涨1.83%。
• NR主力：本周收盘价为11790元/吨，周涨2.12%。
• TSR20：本周收盘价为159.6美元/吨，周涨0.06%。
• 价差：
  • RU09-NR09价差为1860元，本周无变化。
  • RU09-BR主力价差为2400元，周涨420元。
  • NR09-BR主力价差为540元，周涨220元。
• 月差：
  • RU09-RU01价差为-890元，本周下跌95元。
• 基差：
  • NR主力-STR20基差为-189元，本周下跌55元。
  • RU09-全乳基差为-250元，本周下跌155元。

2. 基本面分析

• 供应：新胶尚未大量上量，原料价格受成品价格拖拽大幅下跌，短期供应压力不大，但未来上量预期仍存，原料价格或继续承压。
• 需求：上周半钢胎产能利用率下降8.46%，全钢胎产能利用率下降5.15%，需求端进入开工淡季，库存周转天数略有下降，但整体需求疲软。
• 库存：国内天然橡胶社会库存小幅去库，6月为进口淡季，港口库存持续消化，市场现货流通缓解贸易商压力，对胶价有一定支撑。

3. 估值分析

• RU-泰混价差：230元/吨，处于低位，上游加工利润倒挂加深，估值偏低。
• NR-STR20价差：-177元/吨，价差缩窄，估值同样偏低。

4. 需求端表现

• 乘用车销量：4月销量222.26万辆，同比增长11.05%；1-4月累计销量864万辆，同比增长12.4%。
• 重卡销量：4月销量6.11万辆，同比下降2.94%；1-4月累计销量25.7万辆，同比下降2.99%。
• 轮胎出口：2025年一季度轮胎出口量同比增长6.2%，出口金额增长7%，其中乘用车轮胎出口量增长显著。

关键信息

1. 市场情绪

• 中美领导通话缓和市场悲观情绪，短期提振了橡胶价格。

2. 供应情况

• 泰国产区新胶产量较少，且近期雨水较多，影响上量节奏。
• 国内主港新胶到港量有限，短期内原料端压力缓解。

3. 需求端

• 轮胎开工率因端午假期影响而走弱，半钢胎和全钢胎产能利用率均下降。
• 乘用车销量保持强劲，重卡销量略有下滑。

4. 库存变化

• 港口库存持续消化，贸易商出货压力减轻，对胶价形成支撑。
• 交易所NR仓单维持低位，显示市场交投清淡。

5. 策略建议

• 短期策略：建议逢高沽空，胶价反弹至14000元/吨以上可考虑做空。
• 中长期策略：9月RU与NR完税价接近平水，可逐步布局9-1反套，关注价差扩大风险。
• 风险点：关税政策变化、极端天气影响、政府收储政策。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。报告基于合法信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。报告版权归招商期货所有，未经许可不得复制、引用或转载。

研究员简介

• 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士。
• 具有境内外产业与金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。
• 擅长基本面研究，熟悉衍生品投资策略构建。

总结

综上所述，天然橡胶市场在宏观情绪改善下出现短期反弹，但基本面仍偏弱，供需格局未有明显改善。原料端价格受制于供应预期，需求端进入淡季，库存持续去库支撑胶价。建议投资者在反弹至关键价位时保持谨慎，逢高沽空，同时关注关税政策、极端天气及收储等风险因素。