20240721-广发期货-天然橡胶期货周报_海外产区受降雨影响割胶工作_原料止跌反弹_胶价企稳_27页_3mb

天然橡胶期货周报总结

主要观点
本报告对天然橡胶期货市场进行周度分析，主要观点如下：

未来一个月天胶将呈现回调低多思路。因东南亚主产区频繁降雨导致割胶工作受阻，原料止跌反弹，胶价短期企稳。但海运费高昂及船期延长使海外船货到港减少，国内库存继续去库，形成支撑。然而，长期来看，供应季节性增量预期仍将压制胶价，需求端处于传统的轮胎行业淡季，下游产销压力不减，开工率季节性下降。预计胶价短期震荡，中期偏弱，但考虑到EUDR法案带来的成本增加，低多思路仍为主流，建议在震荡区间内操作。

市场回顾

• 本周胶价：低点回升，受降雨影响，原料价格反弹，带动国内胶价企稳反弹。
• 泰国：胶水价格从64泰铢/公斤涨至64泰铢/公斤（原数据有误），杯胶价格上涨104%，原料需求恢复，供应端受降雨影响。
• 越南：降雨扰动割胶，加工厂成本高企，出口倾向欧美，国内报盘冷清。
• 国内产区：云南全面开割，胶水供应充足，价格周度跌幅0.89%；海南因降雨减产，浓乳需求回升。

供需及库存

• 供应：ANRPC预测2024年全球天胶产量约1450万吨，同比增长11%。其中泰国产量减少5%，印尼降幅达51%，中国增长69%。
• 需求：轮胎行业进入淡季，半钢胎开工率80.09%，全钢胎开工率58.06%。中国汽车产量销量降幅扩大，经销商库存预警指数62.3%，市场不景气。
• 库存：青岛保税区库存降29.9%，社会总库存减少0.9%，深色胶下降16%，去库趋势延续。

外需与进口

• 外需：欧盟6月新车注册量同比增长36%，但需关注淡季影响。
• 进口：中国5月天胶进口量环比降58.8%，同比大幅减少，进口依赖度仍高。

成本与利润

• 泰国原料上涨带动成本增加，胶价利润倒挂走阔，乳胶加工利润压缩。
• EUDR法案可能增加生产成本，长期影响待观察。

结论与建议

短期胶价震荡反弹，供应端受天气扰动，需求端进入淡季。长期来看，供应增加预期及需求疲软或将拖累胶价。建议短期内低多操作，关注库存去化与进口变化，注意EUDR政策风险。