银行业：从“固收资产”走向“多元资产”理财子多资产管理研究-240826_23页_1mb

报告摘要

从“固收资产”走向“多元资产”——理财子多资产管理研究

核心内容

市场背景：2024年上半年，银行理财规模回升至28.52万亿元，同比增长12.55%。然而，理财产品业绩比较基准持续下调，面临“资产荒”问题。
资产配置变化：银行理财子增配公募基金、拆放同业及买入返售、同业存单、QFII等资产，减少对现金、债券、非标和权益资产的配置。
发展趋势：理财子需从“固收类资产”走向“多元化资产”，通过跨资产类别配置实现风险分散和收益最大化。预计未来理财子将加大多资产管理的布局，产品配置策略将趋向多元化，固定收益类比重可能下降，权益类资产配置上升。
合作与竞争：理财子与保险资管在多资产管理方面具有互补性，特别是在策略匹配、产品期限、权益投资、风险控制等方面。同时，随着资管新规实施，监管趋同使得市场竞争更加公平和激烈。

主要观点

理财子多资产管理的重要性：在利率下行和“资产荒”背景下，理财子多资产管理成为稳定收益率的重要手段。
理财子发展现状：大行理财子中，除中银理财和农银理财外，其他均设有专门的多资产管理部。股份行理财子多资产管理部成立情况各异，但普遍重视多元化配置。城商行理财子尚处于起步阶段。
典型案例：
- 工银理财：设立双多资产部门，产品以“智合”“颐合”和“核心优选”为主，以固收类为主，兼顾混合类和权益类资产，平均业绩比较基准较高，风险等级相对较高。
- 招银理财：多资产管理规模在股份行中最大，以“招智”系列为主，主要为混合类产品，平均业绩比较基准高于行业均值，风险等级也较高。
- 贝莱德建信理财：虽未设立专门的多资产部门，但已布局“固收+”和养老、固收、美元QDII等产品，满足不同风险偏好的投资者。

关键信息

理财子多资产管理部结构：
- 大行理财子：工银理财、建信理财、交银理财、中邮理财均设有专门的多资产管理部。
- 股份行理财子：招银理财、信银理财、浦银理财等已设立多资产管理部，其他股份行理财子也存在多元化配置思路。
- 城商行理财子：仅有北银理财和宁银理财设立多资产管理部，其他尚未布局。
- 中外合资理财子：如施罗德交银理财、贝莱德建信理财等虽未设立专门部门，但有专人负责多资产投资。
产品配置策略：
- 多资产配置产品主要为“固收+”和开放式产品，注重风险分散和收益稳定。
- 随着低利率环境的持续，理财子将逐步增加权益类资产配置比例，降低固定收益类资产占比。
- 全球化布局和另类投资将成为未来理财子多资产管理的重要方向。
风险提示：
- 经济增速不及预期可能导致权益资产表现不佳，影响理财收益。
- 债券市场过度调整可能引发理财资产端收益率下降。
- 投资者风险偏好持续低迷可能影响理财子产品发行。
- 财富管理市场竞争加剧可能限制理财规模增长。

结构概览

一、理财产品市场现状分析
- 市场规模回升，但业绩基准持续下调。
- 资产配置结构变化，其他资产占比上升。
二、理财子多资产管理概述
- 定义：多类资产投资组合管理，包括股票、债券、商品、房地产等。
- 特点：多资产配置、注重风险管理、关注长期回报、融合不同资产类别。
- 意义：提升风险管理能力、满足投资者多样化需求、增强资管水平。
三、理财子多资产管理部现况
- 大行理财子：多数设有专门多资产管理部。
- 股份行理财子：部分设立多资产管理部，多数存在多元化配置思路。
- 城商行理财子：处于起步阶段，仅北银理财和宁银理财设立相关部。
- 中外合资理财子：未设立专门部门，但有相关投资人员。
四、案例分析
- 工银理财：多资产配置产品以固收为主，风险等级较高。
- 招银理财：以混合类产品为主，业绩比较基准高，风险等级相对较高。
- 贝莱德建信理财：以“固收+”为主，兼顾养老、美元QDII等产品。
五、理财子多资产管理部与保险资管合作展望
- 策略匹配和互补，产品期限和投资方向上形成协同效应。
- 风险控制方面，保险资管的稳健策略可为理财子提供参考。
- 创新产品方面，养老、ESG等成为合作重点。
- 资管资源方面，保险资管具备丰富的投资资源和产品体系。
六、理财子多资产管理未来发展趋势
- 多资产管理部设立和规模扩大成为趋势。
- 产品配置策略向多元化发展，固定收益类资产比重下降，权益类资产比重上升。
- 与保险资管等机构合作趋势加强，竞争更加公平。
- 全球化和另类投资将成为重要方向。
七、风险提示
- 经济增速不及预期、债券市场波动、投资者风险偏好低、市场竞争加剧等风险因素可能影响理财子的发展。