20230818-华鑫证券-西麦食品-002956.SZ-公司事件点评报告_业绩超预期_产品渠道加速放量_5页_278kb

报告摘要

业绩超预期
- 2023年上半年营收70亿元（同比增长11%），归母净利润65亿元（同比增长41%）。
- 第二季度业绩延续增长，营收31亿元（同比增长11%），归母净利润26亿元（同比增长45%）。
财务表现
- 毛利率上升至42.79%（同比下降0.4pct），第二季度为43.24%（同比上升2pct）。
- 净利率达9.32%（同比上升2pct），第二季度为8.3%。
- 费用率优化：销售费用率27.18%（同比下降4pct），管理费用率6.08%（同比下降0.4pct）。
- 第二季度经营活动现金流净额为-1.3亿元，同比转亏为盈。
业务增长驱动
- 纯燕麦片、复合燕麦片及其他产品营收同比分别增长3%、17%和44%。
- 南方和北方大区营收分别同比增长11%和10%。
- 公司持续巩固热食燕麦优势，拓展新零售渠道（如零食专营店、社区团购），加强线上线下融合。
盈利预测
- 预计2023-2025年EPS分别为0.60元、0.71元、0.83元，对应PE分别为25倍、21倍、18倍。
- 维持“买入”评级，目标价区间合理。
风险提示
- 宏观经济下行、新品推广不及预期、冷食推广进度缓慢、商超客流量下降。
分析师信息
- 孙山山：首席分析师，6年食品饮料研究经验，覆盖饮料板块，擅长基本面分析。
- 其他分析师：何宇航（调味品、食品饮料研究）、肖燕南（金融专业背景）。