20231026-华鑫证券-西麦食品-002956.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_全渠道精耕持续放量_5页_267kb

• 标题：2023年10月26日业绩符合预期，全渠道精耕持续放量 —— 西麦食品（002956SZ）公司事件点评报告，评级“买入”（维持）

📊 分析师信息

• 分析师：孙山山
• 股票简称：西麦食品（002956SZ）
• 当前股价（元）：1364
• 总市值（亿元）：30
• 总股本（百万股）：223
• 流通股本（百万股）：222
• 52周价格范围（元）：1211–1712

🔍 业绩分析摘要

1. 整体业绩
   ▸ 2023年前三季度总营收：1133亿元（同比增长18%）
   ▸ 归母净利润：93亿元（同比增长10%）
   ▸ 2023Q3单季表现：营收432亿元（+31%），归母净利润27亿元（-29%）

2. 利润率与费用变化
   ▸ 毛利率：2023Q1-Q3为44.11%（同比↑0.1pct），Q3提升至46.25%（↑2pct）
   ▸ 净利率：2023Q1-Q3为8.17%（同比↓1pct），Q3降至6.29%（↓5pct）
   ▸ 销售费用率：Q3上升6pct至33.44%，拖累净利润

3. 现金流情况
   ▸ 前三季度经营活动现金流净额：12亿元（同比下降16%）
   ▸ Q3经营现金流净额：92亿元（同比下降5%）

4. 资产负债情况
   ▸ 合同负债0.45亿元，环比增长51%，显示渠道回款改善

🏪 公司战略与渠道布局

• 产品与渠道
  ▸ 扩充产品矩阵，布局冷热食新品
  ▸ 持续下沉线下渠道，覆盖“零食专营店、社区团购、生鲜超市”等新零售渠道
  ▸ 线上以天猫、京东为主保持燕麦品类第一品牌地位，收入持续增长

📈 盈利预测

• 调整后EPS：
  • 2023年：0.55元/股
  • 2024年：0.65元/股
  • 2025年：0.78元/股
• PE估值：
  • 2023年：PE 25倍
  • 2024年：PE 21倍
  • 2025年：PE 18倍

维持“买入”评级

⚠️ 风险提示

• 宏观经济下行
• 新品推广不及预期
• 冷食业务不达预期
• 商超客流量下降

📈 预测财务指标简表

📊 主要财务指标趋势图（图表略，原文附有趋势图附件）

💎 免责声明 请阅读最终页
💼 分析师团队 孙山山、肖燕南，证书编号等略。