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西麦食品（002956SZ）2024年一季报及年报点评

投资要点

Q1业绩开门红：
公司2024Q1总营收56.6亿元，同比增长46%，归母净利润4.5亿元，同比增长15%。一季度业绩亮眼，全年完成营收15%增长目标可期。规模效应下，预计盈利能力稳步提升。

燕麦主业增长稳健：
2023年燕麦食品营收142.5亿元，同比增长18%；吨价183元/吨，同比增长6%。分品类看，纯燕、复合燕麦和冷燕分别实现4%、34%和22%的增长。重点产品复合燕麦增长显著。

大健康战略稳步推进：
2023年蛋白粉通过渠道整合取得突破，预计2024年延续高增长。公司计划布局健字号产品，进入药店渠道，2025年重心转向市场开拓。

区域与渠道优势：
南方大区营收同比增长21%，通过渠道下沉和品类拓展实现增长。线下渠道逆势扩张，商超业务表现突出；线上利用抖音引流提升品牌形象。

盈利预测与估值：
预计2024-2026年EPS分别为0.64元、0.76元、0.93元，当前PE分别为21、18、14倍，维持“买入”评级。

核心数据

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新品推广不及预期
• 冷食业务推广不确定性
• 商超客流量减少