20230427-华鑫证券-西麦食品-002956.SZ-公司事件点评报告_一季度超预期_产品渠道望加速_5页_273kb

西麦食品（002956SZ）事件点评报告总结

报告日期：2023年4月26日

投资评级：买入（维持）
核心观点：2022年业绩顺利收官，2023年一季度业绩超预期，公司渠道优势逐步显现。

🔑 业绩亮点

• 2023Q1业绩超预期：
  • 营收38.7亿元（同比+11%），归母净利润3.9亿元（同比+39%）。

• 盈利指标显著提升：
  • 2023Q1净利率达10.14%，较上年同期增长2.1pct；
  • 毛利率42.43%，持续优化。

• 渠道结构变化显著：
  • 线上渠道增长强劲（如抖音、快手GMV同比增长299%），电商领先优势明显；
  • 线下逐步布局，休闲零食渠道渗透率提升至65%。

⚙️ 风险提示

• 宏观经济风险：消费疲软或影响增长；
• 新品推广不及预期：特别是冷食类产品的市场接受度；
• 政策变动：其他不确定性风险。

📈 前景展望

• 公司盈利预测稳健，预计2023-2025年EPS分别为0.60元、0.71元、0.83元；
• 当前市值33亿元，动态PE24/21/18倍，维持“买入”评级；
• ROE有望从77%上行至115%，成长动能持续强化。

报告编号：HX-230426225833