20220630-国金证券-京东集团-SW-09618.HK-续约腾讯战略合作_平台经济发挥协同价值_5页_1mb

京东集团-SW(09618.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

京东集团-SW(09618.HK)近期与腾讯续签了为期三年的战略合作协议，进一步深化双方在技术、供应链、营销、广告及会员服务等领域的合作。此次合作预计在未来三年内以现金及股份形式支付或投放，体现了双方在平台经济中的协同价值。京东凭借自营+供应链的模式，具备深厚壁垒，未来增长潜力较大。

主要观点

• 战略合作深化：京东与腾讯的合作从2014年起持续至今，涵盖移动端产品、支付、社交媒体服务、广告采买、会员系统等多个领域。此次续约进一步加强了在人工智能、信息安全及供应链服务方面的合作。
• 流量与用户增长：微信平台为京东提供了重要的流量入口，京东来自微信九宫格的活跃用户约占App用户的6%，来自京东微信小程序的GMV约占App的10%。京喜小程序则更聚焦下沉市场，与京东在品类和用户群体上形成互补。
• 财务表现：预计2022-2024年京东的营业收入将分别达到1,115.47亿元、1,349.38亿元和1,622.95亿元，归母净利润分别为170亿元、173亿元和190亿元。EPS分别为5.44元、5.55元和6.07元。
• 投资建议：基于稳定的长期战略合作和良好的增长预期，国金证券维持“买入”评级，认为未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

关键信息

股价表现

• 收盘价：251.40港元
• 流通港股：3,123.50百万股
• 总市值：785,246.69百万元
• 年内最高最低价：359.20/161.90港元
• 香港恒生指数：21996.89

股价变动

• 3个月变动：7.44%
• 6个月变动：-8.25%
• 12个月变动：-17.68%

财务预测（单位：百万元）

比率分析

风险提示

• 疫情反复：可能影响供应链通畅及消费需求。
• 市场竞争加剧：电商行业竞争激烈，线下消费券可能分流线上用户。
• 用户增长不及预期：下沉市场用户增长受平台资源投入、营销力度及产品适配度影响。

结论

京东与腾讯的持续战略合作有助于提升流量获取和用户增长，同时在技术与供应链领域发挥协同效应。尽管面临疫情、竞争和用户增长的不确定性，但其稳定的财务表现和增长预期仍支撑“买入”评级。