20250119-华泰期货-甲醇周报_关注外盘开工率恢复速率_11页_794kb

甲醇周报 (2025/01/19) 总结

核心观点

• 国内甲醇市场呈现季节性回落趋势，但整体开工率小幅提升。
• 港口库存处于低位，其中江苏和浙江港口库存差异显著。
• 1月伊朗甲醇开机率底部回升，但整体仍处于低位；2月进口到港量预期历史偏低，港口去库预期仍在。
• 下游MTO装置检修情况需关注，富德公司2月检修计划，兴兴装置当前处于检修中。

市场分析

• 开工率： 卓创数据显示，甲醇整体开工率76.22%（+0.65%），其中西北地区开工率87.70%未变。山西焦化装置1月19日重启，负荷待确认。
• 下游： 传统下游整体开工率小幅回升，甲醛和醋酸表现较好，二甲醚和MTBE有所下降。
• 港口库存： 卓创港口库存共计1001万吨（-11万吨），其中江苏（-5万吨）、浙江（+1万吨）库存变化显著。太仓提货量维持高位。
• 进口预期： 2月预计到港量历史偏低，港口去库预期存在，但需等待下游实际需求兑现。
• 国际动态： 外盘开机率下降，东南亚、美国、中东及东南亚装置均有检修情况发生。
• 利润与价差： 内蒙古煤头甲醇利润尚可，华东MTO利润改善；进口利润与外盘价差变化需关注。

地区与供需

• 地区价差： 各地区价差变动不大，鲁北-西北、华东-内蒙、太仓-鲁南等价差保持相对稳定。
• 待发订单与库存： 西北地区订单量159万吨（+12万吨），内地与西北、华东等地库存数据表明，内地工厂库存压力不大。

库存与利润

• 内地库存： 1月20日，内地样本工厂库存总体不高，未见明显压力。
• 港口库存： 江苏、浙江、华南港口库存总体维持或略有波动。
• 利润追踪： 从利润率数据看，甲醇生产、MTO装置利润与进口利润相对稳定或小幅波动。

投资策略

• 策略建议： 逢低做多套保。
• 关注重点： 伊朗甲醇后续复工速度；2月进口到港量预期；兴兴、富德装置检修兑现；MTO装置运行状态。

风险提示

• 原油、煤炭价格波动风险。
• MTO装置开工变化及实际需求不及预期风险。
  *此总结为专业分析报告的摘要，不构成投资建议。