20160626-国金证券-商业贸易行业研究周报_市场风险偏好下行_布局中长期转型个股_12页_795kb

行业研究周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的行业研究周报，重点分析了商贸零售行业近期的市场表现、投资建议及行业动态，并对相关个股进行了回顾与展望。报告整体评级为增持，认为行业具备中长期投资价值，尤其在黄金珠宝、高端仓储及电商代运营领域存在结构性机会。

主要观点

• 市场风险偏好下行：当前市场环境下，投资者情绪偏谨慎，建议对黄金板块短期不追高，但关注其长期转型和整合逻辑。
• 黄金珠宝板块表现突出：在整体市场下跌背景下，黄金珠宝板块逆势上涨，老凤祥、明牌珠宝、金一文化等个股涨幅显著。
• 高端仓储需求增长：未来五年高端仓储需求增速预计在20%左右，东百集团作为转型物流地产的代表企业受到推荐。
• 电商代运营行业分化：龙头企业在资本助力下加速整合与扩张，南极电商（停牌中）、新华都（并购久爱电商）等个股被重点推荐。
• 行业估值情况：中信商贸零售板块动态估值为44.7X，相对沪深300估值溢价率284.9%，整体估值偏高，但部分细分板块如百货、连锁等估值相对合理。

关键信息

市场数据

上周板块表现

• 中信商贸零售指数：下跌1.68%，跑输沪深300指数0.61个百分点。
• 细分行业表现：
  • 中信百货指数：下跌2.22%
  • 中信超市指数：下跌0.51%
  • 中信连锁指数：下跌1.98%
  • 中信贸易指数：下跌1.27%

个股表现

• 涨幅前十：老凤祥、明牌珠宝、秋林集团、金一文化、时代万恒、如意集团、东方创业等表现较好。
• 跌幅前十：津劝业、汉商集团、中天能源、重庆百货、大连友谊、宏图高科等回调明显。

投资建议

1. 黄金板块：短期建议不追高，但长期关注产业链转型、整合及供应链金融等机会，推荐金一文化、刚泰控股、爱迪尔、潮宏基等。
2. 百货股：推荐鄂武商A、王府井，因其物业资产价值高、业绩稳健、估值偏低。
3. 物流地产：推荐东百集团，因其在高端仓储领域具备增长潜力。
4. 电商代运营：推荐南极电商（停牌中）、新华都，关注其并购与扩张机会。
5. 其他机会：关注宏图高科（收购匡时国际）及具备转型能力的个股。

行业动态

• 英国脱欧影响：对跨境电商及物流服务商带来不确定性，英镑和欧元贬值对利润造成压力。
• 京东整合1号店：1号店天猫旗舰店商品已下架，标志着京东对1号店的深度整合。
• 张大奕淘宝直播：首次直播成交额达2000万，显示直播营销在电商中的巨大潜力。
• 京东与沃尔玛战略合作：双方将在物流、电商等多个领域展开合作，提升供应链效率。
• 企业动态：
  • 豫园商城与ClubMed合作经营日本度假村。
  • 兰州民百拟收购大股东物业资产，价值30.7亿元。
  • 宁波中百被立案调查，存在监管风险。
  • 东方创业出售海通证券部分股权，增厚当年业绩。
  • 汇鸿集团减持华泰证券，获利逾2亿元。

风险提示

1. 经济低迷：可能导致中高端消费进一步下滑。
2. 政策不确定性：国企改革实施力度可能低于预期。
3. 市场波动：整体市场风险偏好下降，影响板块表现。

投资评级说明

• 公司评级：买入（预期上涨15%以上）、增持（预期上涨5%-15%）、中性（预期变动-5%至5%）、减持（预期下跌5%以上）。
• 行业评级：买入（行业上涨幅度超过大盘15%以上）、增持（行业上涨幅度超过大盘5%-15%）、中性（行业变动幅度相对大盘-5%至5%）、减持（行业下跌幅度超过大盘5%以上）。

总结

报告指出，在当前市场环境下，黄金珠宝、高端仓储及电商代运营领域具备结构性投资机会。建议投资者关注具备转型能力、品牌实力及资源整合潜力的个股，如鄂武商A、王府井、东百集团、金一文化、刚泰控股等。同时，需警惕经济低迷和政策不确定性带来的风险。