轻工制造行业双周报（2208期）：国内消费增速回落，关注家居板块估值低位布局机遇-20220418-国信证券-18页_997kb

轻工制造双周报（2208期）总结

核心内容

轻工制造板块整体估值处于近两年低位，随着消费复苏和政策风险趋稳，估值修复机遇显现。主要关注家居、生活居家用品、造纸包装及烟草等子行业，其中家居板块因政策利好而受到重点推荐。

主要观点

• 估值低位：轻工板块多数公司估值处于历史低位，尤其是家居、纸品等子行业，与2020年疫情最严重时期相比仍有较大降幅。
• 消费回暖：3月社零同比小幅下降，但部分子行业如文化办公用品保持稳定增长，家居及家清用品线上销售表现良好。
• 出口增长：3月家具出口额同比增长提速，但纸浆纸制品出口增长放缓，显示行业面临成本压力。
• 政策支持：房地产市场政策有所放松，部分城市取消“四限”，有助于改善行业环境。
• 行业动态：多家公司发布年报、业绩预告，部分企业实施股权激励或回购计划，显示对未来发展信心。

关键信息

1. 行情回顾

• A股轻工板块涨幅前五：索菲亚、欧派家居、太阳纸业、东风股份、公牛集团。
• 港股轻工板块涨幅前五：蓝月亮集团、同方友友、智升集团控股、顺诚、玖龙纸业。
• 多数公司估值处于历史低位，具备配置价值。

2. 行业数据

• 消费端：3月社零同比-3.5%，家具零售额同比-8.8%，日用品同比-0.8%，文化办公用品保持稳定增长。
• 制造端：家具制造业PPI同比增速放缓，但出口额增长提速；纸浆纸制品出口额增长放缓。
• 地产数据：房地产交易施工增速震荡下行，住宅新开工面积、竣工面积及销售面积同比均呈下降趋势。

3. 浆价纸价

• 纸浆价格企稳，木浆市场震荡，外盘针叶、阔叶浆价格基本稳定，内盘阔叶浆价格略有下滑。
• 文化纸价格受成本影响稳中有升，包装纸市场供需暂稳，价格趋于稳定。

4. 线上数据

• 三月家清用品天猫销售额增长稳健，维达、蓝月亮、清风、芝华仕等品牌表现突出。
• 住宅家具、全屋定制等品类线上销售额增长显著，显示消费回暖迹象。

5. 公司公告与行业新闻

• 公司公告：
  • 多家轻工企业发布2021年度报告及2022Q1业绩预告。
  • 公牛集团实施股权激励及回购计划。
  • 太阳纸业、晨鸣纸业等公司获得政府补助。
• 行业新闻：
  • 顾家家居推出助商资金计划，支持经销商发展。
  • 红星美凯龙“315FUN肆嗨购节”销售增长显著。
  • 天猫家装本地服务推出“三体计划2.0”，提升本地化服务能力。
  • 索菲亚推进整家定制门店布局，尚品宅配发布“小橙店”以吸引年轻消费者。

6. 投资建议

• 家居板块：重点推荐欧派家居、索菲亚，关注顾家家居、喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派。
• 生活居家用品板块：推荐晨光股份、百亚股份，关注公牛集团、维达国际、恒安国际、蓝月亮集团。
• 造纸包装板块：推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。
• 烟草板块：推荐思摩尔国际，关注其中长期成长性。

风险提示

• 疫情反复可能对消费及供应链造成冲击。
• 房地产新开工及竣工面积持续下滑。
• 行业竞争格局恶化可能影响盈利能力。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究与市场展望

• 家居板块：政策风险趋稳，预计估值有望回升。
• 生活居家用品：消费回暖及成本压力边际改善，关注相关企业。
• 造纸包装：成本压力企稳，龙头集中度提升，建议关注太阳纸业。
• 烟草板块：中长期成长性机遇，推荐思摩尔国际。

结论

轻工制造板块整体估值处于低位，具备配置价值。随着消费回暖、政策支持及成本压力缓解，头部企业有望迎来估值修复机会。建议重点关注欧派家居、索菲亚、晨光股份、太阳纸业及思摩尔国际等公司。同时，需警惕疫情反复、地产持续下滑及行业竞争加剧等风险。