20220418-国信证券-轻工制造双周报（2208期）_国内消费增速回落_关注家居板块估值低位布局机遇_18页_984kb

轻工制造双周报（2208期）总结

核心内容

本报告分析了2022年4月轻工制造板块的市场表现、行业数据、浆价纸价、地产动态、线上销售情况以及公司公告与行业新闻。整体来看，轻工板块估值处于近两年低位，但部分公司表现出较强的业绩支撑和成长潜力，值得重点关注。

主要观点

• 市场表现：轻工板块整体表现疲软，但部分龙头公司如欧派家居、索菲亚、太阳纸业、公牛集团等涨幅居前，显示市场对估值低位的公司有所关注。
• 估值低位：轻工板块多数公司估值较2020年3月疫情最严重时期有较大降幅，建议投资者关注估值回调至低位的布局窗口。
• 消费增速回落：3月社零同比-3.5%，其中家具零售额同比-8.8%，但家具出口额同比增长提速至7.1%。
• 纸价企稳：外盘纸浆价格企稳，内盘阔叶浆价格下滑，双胶纸价格稳中略涨，包装纸市场供需暂稳，价格趋于平稳。
• 地产数据：房地产交易施工增速持续下行，住宅新开工、竣工及销售面积同比均出现较大降幅，显示行业整体承压。
• 线上销售：家清用品在天猫平台销售增长稳健，部分品牌如维达、蓝月亮、清风等销售额同比显著增长，尤其在2月出现明显回升。
• 行业动态：部分公司发布年度报告和业绩预告，显示出较好的业绩表现，如太阳纸业、晨光股份、百亚股份等；同时，公司通过回购、股权激励等方式增强市场信心。

关键信息

1. 行情回顾

• A股涨幅前五：索菲亚（+11.6%）、欧派家居（+11.1%）、太阳纸业（+7.2%）、东风股份（+6.7%）、公牛集团（+4.9%）。
• 港股涨幅前五：蓝月亮集团（+16.4%）、同方友友（+9.5%）、智升集团控股（+9.0%）、顺诚（+7.9%）、玖龙纸业（+6.6%）。

2. 行业数据

• 消费端：3月社零同比-3.5%，文化办公用品零售额增长稳定（+9.8%），日用品零售额同比-0.8%，家具零售额同比-8.8%。
• 制造端：家具制造业和造纸及纸制品业PPI同比增速放缓，但家具出口额增长提速。
• 纸价趋势：木浆价格企稳，文化纸价格上涨，包装纸价格趋于平稳。

3. 地产数据

• 地产销售：3月住宅销售面积同比-23.2%，新开工面积同比-25.1%，竣工面积同比-15.3%，显示地产行业持续承压。
• 楼市政策：4月已有14城松绑购房政策，如苏州、南京等，预计未来更多城市将跟进。

4. 线上数据

• 家清用品：天猫销售额增长稳健，维达、蓝月亮、清风、自由点、芝华仕为前五名，其中维达销售额同比+41%，蓝月亮+24%，清风+20%。
• 重点品类：住宅家具、全屋定制、洗护清洁剂等品类在2月线上销售额增长显著，其中住宅家具同比+7.9%，全屋定制同比+14.8%，洗护清洁剂同比+25.5%。

5. 公司公告与行业新闻

• 公司公告：索菲亚、公牛集团等发布年度报告，太阳纸业、晨鸣纸业等公布可转债发行、政府补助、债券回售等信息。
• 行业新闻：顾家家居推出12亿助商资金计划，红星美凯龙“315FUN肆嗨购节”销售大增118%，尚品宅配发布“小橙店”打造轻时尚家居品牌，欧派家居推出新整装模式，推动家居行业创新。

投资建议

重点推荐公司

• 家居家具板块：欧派家居、索菲亚、志邦家居，关注顾家家居、喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派。
• 生活居家用品板块：晨光股份、中顺洁柔、百亚股份，关注公牛集团、维达国际、恒安国际、蓝月亮集团。
• 造纸包装板块：太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。
• 烟草板块：思摩尔国际，中长期成长性显著。

风险提示

• 疫情反复：可能对消费和供应链造成持续冲击。
• 地产开工下滑：影响家具等下游需求。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。

附表：重点公司盈利预测及投资评级

总结

本报告指出，当前轻工制造板块估值处于历史低位，具备布局价值。重点推荐业绩稳定、成长性强的龙头企业，如欧派家居、索菲亚、晨光股份、太阳纸业、百亚股份、思摩尔国际等。同时，关注消费回暖与成本压力改善带来的机会，以及地产政策放松对家具等下游行业的潜在拉动。风险方面，疫情反复、地产开工持续下滑和行业竞争加剧是主要关注点。