20210827-国信证券-瑞芯微-603893.SH-2021年半年报业绩点评_新产品和新场景拓展顺利_竞争力持续提升_5页_1mb

瑞芯微(603893) 2021年半年报业绩点评总结

核心内容

瑞芯微在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达13.78亿元，同比增长104.5%；归母净利润为2.65亿元，同比增长184.7%；扣非后归母净利润为2.18亿元，同比增长171.82%。公司业绩表现符合市场预期，主要得益于下游需求增长及新产品、新场景的顺利推广。

主要观点

• 业绩高增长：公司上半年业绩高增长主要受下游需求提升及产品结构优化的推动，毛利率维持在40%左右，费用率下降至23.1%，增强了盈利能力。
• 新产品和新场景拓展顺利：公司推出了机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X等新产品，并在AIoT设备、智能教育电子、智能家居及办公会议设备等领域实现规模化量产，拓展了客户群体和应用场景。
• 研发投入持续增加：公司加大研发投入，上半年研发费用同比增长60%，主要用于高端旗舰芯片RK3588的流片工作和基础核心IP的持续研发，为未来技术升级和产品迭代奠定基础。
• 汽车电子领域布局加速：公司已推出高可靠性产品，后续将布局汽车前装市场的智能座舱、娱乐中控、视觉处理等芯片，进一步拓展应用场景。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.4/9.0/11.3亿元，对应PE分别为95/67/54倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

股票数据

可比公司估值对比（截至2021年8月26日）

风险提示

1. 市场需求不及预期
2. 产品迭代不及预期
3. 产能短缺风险

分析师承诺

分析师保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
  • 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
  • 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
  • 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 超配：预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上
  • 中性：预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
  • 低配：预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上

公司估值与财务预测

公司持续高研发投入，推动产品迭代与技术升级，同时积极拓展汽车电子、AIoT等新赛道，增强了市场竞争力和成长空间。根据预测，公司未来三年的盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，体现出市场对其未来业绩的乐观预期。

研究机构信息

• 国信证券经济研究所
  • 深圳：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层，邮编：518001
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼，邮编：200135
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编：100032

总结

瑞芯微2021年上半年业绩高增长，主要受益于下游需求提升和新产品推广。公司持续加大研发投入，推进高端芯片和新应用场景的布局，增强市场竞争力。未来三年公司盈利预测乐观，估值逐步下降，维持“增持”评级。同时，公司面临市场需求、产品迭代和产能短缺等风险。