20211028-东北证券-瑞芯微-603893.SH-2021年Q3业绩点评_持续高研发投入_静待新产品打开成长空间_4页_706kb
报告摘要
瑞芯微（603893）公司点评报告总结
核心内容
瑞芯微（603893）是一家专注于半导体/电子领域的公司，其2021年三季度业绩报告显示公司营收和净利润均实现同比增长，尽管三季度环比有所下降，但新产品布局展现出较强的成长潜力。分析师程雅琪对瑞芯微的未来发展持积极态度，维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩表现：2021年前三季度，公司实现营收20.57亿元，同比增长67.86%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长116.16%。其中，2021年Q3营收6.79亿元，同比增长23.07%；归母净利润1.43亿元，同比增长49.45%。
- 业绩环比波动：Q3业绩环比Q2有所下降，主要由于下游库存较高及Q2业绩基数较高。
- 新产品布局：公司重点布局在机器视觉和安防领域，14nm和8nm新产品陆续面市，具有较强的技术竞争力，预计将在四季度及明年显著贡献增量。
- 研发投入：公司研发投入保持较高水平，2021年Q3研发费用率高达21.54%，在对比的AIoT芯片设计企业中为最高，显示出公司对研发的高度重视。
- 盈利能力：公司毛利率稳定在41%左右，净利率稳定在约20%，尽管面临晶圆涨价压力，仍能保持稳定，反映公司具备较高的供应链管理能力。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） |
|---|---|---|---|
| 2021E | 30.01 | 5.94 | 1.43 |
| 2022E | 44.63 | 9.02 | 2.16 |
| 2023E | 60.34 | 12.44 | 2.99 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 32.37% | 61.04% | 48.74% | 35.18% |
| 净利润增长率 | 56.31% | 85.75% | 51.78% | 37.92% |
| 毛利率 | 40.8% | 41.5% | 41.5% | 41.4% |
| 净利率 | 17.2% | 19.8% | 20.2% | 20.6% |
| P/E（倍） | 94.25 | 75.29 | 49.61 | 35.97 |
| P/B（倍） | 13.34 | 17.05 | 14.40 | 11.83 |
| 净资产收益率 | 14.2% | 22.6% | 29.0% | 32.9% |
股票数据
- 收盘价（2021/10/27）：107.36元
- 6个月目标价：159元
- 12个月股价区间：53.91~179.02元
- 总市值（2021/10/27）：44,748.40百万元
- 总股本：417百万股
风险提示
- 终端需求不确定性增加
- 业绩预测和估值判断可能不达预期
结论
分析师程雅琪认为，瑞芯微凭借持续的高研发投入和在AIoT领域的布局，具备较强的技术竞争力和成长潜力。尽管三季度业绩环比有所下降，但四季度为传统电子旺季，新产品有望打开新的增长空间。因此，维持“买入”评级，并保持2022年目标价159元/股不变。
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