20220127-国信证券-瑞芯微-603893.SH-2021年年度业绩快报点评_业绩符合预期_需求持续旺盛_5页_1mb

瑞芯微（603893）2021年年度业绩快报点评总结

核心内容

瑞芯微（603893）发布2021年年度业绩快报，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司全年实现营业收入27.2亿元，同比增长45.9%；实现归母净利润6.03亿元，同比增长89.62%；扣非后归母净利润为4.47亿元，同比增长64.51%。Q4单季度营收6.62亿元，同比增长3.76%，环比下降2.5%；归母净利润1.95亿元，同比增长48.9%，环比增长36.4%；扣非后归母净利润1.03亿元，同比下降1%，环比下降18.3%。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年公司业绩高增长主要得益于AIoT需求的持续旺盛以及新产品规模化量产带来的新增长点。
• 盈利能力提升：扣非后净利润增速优于收入增速，主要因为规模效应提升了运营效率。
• 新产品与新场景拓展顺利：公司在AIoT设备、智能教育电子、智能家居及办公会议设备等领域的应用持续扩展，新产品如RV11XX、RK356X等实现规模化量产，进一步增强市场竞争力。
• 非经常性损益显著：2021年非经常性损益预计为1.56亿元，主要来自公允价值变动收益、政府补助和银行理财收益，其中Q4单季度非经常性损益约9200万元。
• 盈利预测调整：考虑到上游代工厂产能增长瓶颈，公司2022-2023年归母净利润预测从9.0/11.3亿元调整为8.5/11.3亿元，对应PE分别为54/41倍，维持“增持”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：417/190百万股
• 总市值/流通：46,407/21,082百万元
• 上证综指/深圳成指：3,456/13,780
• 12个月最高/最低价：185.98/53.69元

财务预测与估值

可比公司估值对比

风险提示

1. 市场需求不及预期
2. 产品迭代不及预期
3. 产能短缺风险

结论

瑞芯微2021年业绩表现优异，受益于AIoT行业的快速发展及新产品规模化量产。尽管Q4营收环比略有下降，但净利润增长显著，盈利能力提升。分析师看好公司未来持续成长能力，下调盈利预测，维持“增持”评级。公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，但需关注市场需求、产品迭代及产能供应等潜在风险。