20251021-华龙证券-燕京啤酒-000729.SZ-2025年三季报业绩点评报告_毛利率和净利率提升_降本增效成果显著_4页_336kb

报告摘要

股票代码：000729.SZ

燕京啤酒发布2025年第三季度业绩报告。2025年前三季度实现营业收入134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%，扣非后归母净利润16.85亿元，同比增长33.59%。Q3单季营收48.75亿元，同比增长1.55%，净利润增长26%。

盈利能力大幅增强
- 毛利率提升至47.19%，同比提升2.10个百分点。净利率达到15.32%，同比提升3.53个百分点。
- 销售费用率、管理费用率同比下降，体现降本增效成果。成本控制和产品结构优化是主要驱动因素。
大单品战略成效显著
- 重点产品燕京U8保持增长，带动产品结构升级和盈利提升。
- “啤酒+饮料”组合营销策略推进，优化产品矩阵，拓展市场布局。
经营基本面持续向好
- 啤酒销量349.52万千升，同比增长1.39%。
- 公司深耕渠道建设，推进数字化营销，加速供应链智能化转型，提升全链路效率。
盈利预测更新
- 上调2025-2027年盈利预测，预计营业收入分别为155.36亿元、163.24亿元、171.34亿元，同比增长分别为5.93%、5.07%、4.96%。
- 归母净利润预测为15.68亿元、18.59亿元、20.47亿元，同比增速分别为48.49%、18.59%、10.09%。
- 2025年10月20日收盘价对应PE分别为22.5倍、18.9倍、17.2倍，维持“增持”评级。