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福耀玻璃（600660）2023年报点评：Q4业绩持续高增，量价双升催化强兑现

核心业绩

• 公司2023年全年营收33161亿元，同比增长1802%，归母净利润5629亿元，同比增长1837%。
• Q4实现营收9335亿元，同比+2189%/环比+615%，归母净利润1503亿元，同比/环比分别+7588%/+1656%。

业务亮点

• 毛利率提升：2023Q4毛利率36.54%，同比提升0.37pct，全年汽车玻璃毛利率30.59%，同比+0.94pct。
• 产品结构优化：汽车玻璃均价同比+6%，持续推出高附加值产品，单车价值量提升。
• 规模效应显现：出货量同比大幅增长（汽车玻璃+1024%），费用率同比下降（Q4销管研费同比-27/-8/-23beps），Q4净利率同比提升5.94pct。

global发展

• 美国子公司：23年净利润49亿元，净利率8.9%，同比提升1.3pct，海外业务明显改善。

进展展望

1. 技术创新：聚焦“一片玻璃”集成化趋势，加快车身铝饰件布局，提升单车ASP。
2. 全球扩张：通过高质量&高性价比抢占海外市场份额，市占率持续提升。
3. 财务安排：2024年预计资金需求410亿元，拟现金分红33.9亿元（分红率60.27%）。

盈利预测与评级

• 预测2024-2026年EPS：2.3元、2.8元、3.2元，对应PE估值：19倍、16倍、14倍。
• 维持“买入”评级：业绩兑现能力强，全球份额扩张可期。

风险提示

• 原材料价格波动、海运成本上升、宏观经济下行风险。