20170224-华泰证券-油服产业链深度报告_资本开支回升在即_油服喜迎新契机_34页_3mb

行业研究报告总结：新疆油气开发与“一带一路”能源战略

核心内容

本报告聚焦于新疆油气资源开发及“一带一路”能源战略对油服行业的影响，分析了新疆油气开发的前景、政策改革、技术挑战及市场机遇。同时，推荐了三家公司：杰瑞股份、贝肯能源和惠博普，认为它们在新疆市场和“一带一路”背景下具备较大的发展潜力。

主要观点

• 新疆油气资源丰富，开发潜力巨大：新疆油气资源总量为365亿吨，占全国陆上总量的1/3，但探明比例仅11%，远低于国内其他产油区，开发潜力巨大。
• 老油田进入减产周期：2014年以来，国内老油田进入减产周期，新疆有望成为未来重点发展的区域。
• “十三五”规划推动新疆油气开发：新疆被列为国家五大能源基地之一，预计2017年新疆油气新增产能将增长40%，2017年塔里木油田目标实现油气产量当量2520万吨，克拉玛依油田计划生产原油1115万吨、天然气27亿立方米。
• 油气改革稳步推进：2015年起，国家逐步放开探矿权招标，推动油气区块市场化，鼓励民营资本进入上游领域。
• “一带一路”战略推动海外能源合作：中国在“一带一路”沿线国家已开展多个油气项目，包括中亚、中东、亚太和俄罗斯等，为油服企业带来海外扩张机遇。
• 新疆生态环境脆弱，环保成本高：新疆油气开发面临较大的环保压力，环保成本超过全国的3倍，因此环保型油服企业具有竞争优势。
• 油服企业迎来发展契机：具备新疆市场先发优势、技术全面、环保能力突出的油服公司有望在新疆油气开发中脱颖而出。

关键信息

油价与产量趋势

• 国内原油产量远低于消费量，2015年仅占消费量的40%左右，2016年产量下降15%，预计2020年将调减至3200万吨，较2016年减产近20%。
• 消费量持续增长，预计2020年年均增长3%，导致对进口原油的依赖度较高（目前为60%）。

政策支持与改革

• 国家“十三五”规划推动新疆成为五大能源基地之一，加快塔里木河准格尔石油基地的增储稳产。
• 探矿权由登记制改为招标制，首批招标于2015年，第二轮招标于2017年启动，涉及近30个区块。
• 油气改革方案明确，包括放开价格、推动市场化、鼓励民企进入等，为油服企业带来新机遇。

油服企业推荐

• 杰瑞股份：专注于国际能源服务，具备EPC、设备制造、环保服务等一体化优势，受益于油价回升和“一带一路”合作。
• 贝肯能源：深耕新疆市场，掌握多项核心技术，如钻井综合提速、MWD随钻防斜打快等，2017年预计实现净利润1.46亿元。
• 惠博普：在新疆市场有先发优势，受益于油气开发提速和“一带一路”海外项目拓展。

市场与投资分析

• 新疆油气资本开支持续增长，2015年投资约543.10亿元，占全国16%，未来将持续上升。
• 2016年新疆油气开采业投资同比下降10.33%，但仍高于全国平均水平。
• “一带一路”沿线国家油气资源占全球60%以上，中国在这些地区已有多个合作项目。

风险提示

• 国际原油价格再次跌至低位。
• 新疆及“一带一路”市场拓展低于预期。
• 行业整体增速不及预期。

投资建议

• 杰瑞股份：推荐“买入”评级，目标价23.4-26元。
• 贝肯能源：推荐“买入”评级，目标价50-55元。
• 惠博普：推荐“买入”评级，目标价9.36-11.4元。

重点公司分析

杰瑞股份

• 公司定位：国际能源服务公司，业务涵盖EPC、设备制造、环保服务。
• 市场地位：中石油集团勘探开发设备一级供应商。
• 业绩表现：2016年实现净利润1.5亿元，2017年预计净利润5.0亿元，2018年预计10.0亿元。
• 估值：2017年给予60-67倍PE，目标价50.00-55.00元/股。

贝肯能源

• 公司定位：新疆地区一体化钻井工程技术服务供应商，掌握多项核心技术。
• 市场地位：深耕新疆市场，北疆地区收入占比80%以上。
• 业绩表现：2016年前三季度实现营业收入3.52亿元，净利润0.36亿元，2017年预计净利润0.96亿元。
• 估值：2017年给予60-67倍PE，目标价50.00-55.00元/股。

惠博普

• 公司定位：新疆地区油服企业，具备较强的市场先发优势。
• 市场地位：在新疆市场有较深的业务基础。
• 业绩表现：2016年实现净利润0.13亿元，2017年预计0.36亿元，2018年预计0.48亿元。
• 估值：2017年给予63.87倍PE，目标价9.36-11.4元/股。

总结

新疆油气资源开发前景广阔，政策支持和市场机遇为油服企业提供了良好的发展环境。同时，“一带一路”战略的推进也为油服企业带来了海外扩张的契机。具备技术优势、新疆市场先发优势和国际化能力的油服企业，如杰瑞股份、贝肯能源和惠博普，有望在这一轮产业复苏中获得显著收益。