20170224-中泰证券-增强现实AR行业_资本技术加速渗透_AR进入爆发元年_23页_2mb

增强现实AR行业分析总结

核心内容

增强现实（AR）技术正逐步成熟，成为新一轮技术变革的重要组成部分。随着资本和技术的加速渗透，AR市场进入爆发元年，其应用场景不断扩展，从早期的辅助功能向独立的场景载体演进。AR产业链涵盖硬件设备、软件应用等多个方向，相关公司已开始布局并取得一定成果。

主要观点

• 技术整合成熟：AR技术已从理论走向应用，特别是在2016年《Pokemon Go》的带动下，AR技术在产品端和商业变现方面取得显著进展。
• 通用设备更迭：传统计算设备如PC和智能手机面临瓶颈，AR技术通过提供更直观、更广泛的交互方式，有望成为新的通用计算平台。
• 资本加速渗透：AR融资呈现上升趋势，晚期融资增长迅速，表明行业进入产品成熟化阶段。
• 应用场景深入进化：AR从静态场景向动态场景演变，LBS+AR技术推动商业化进程，应用于游戏、教育、导航、医疗等多个领域。
• 产业链结构清晰：AR产业链分为硬件设备（通用型与非通用型）和软件应用，其中硬件设备包括处理器、摄像头、屏幕等，软件应用包括LBS、3D扫描等。

关键信息

• 行业规模：2017年AR市场规模预计达50亿美元，预计2020年将突破900亿美元。
• 技术要素：包括光电显示、交互、注册、计算机图形等核心技术，其中微软、高通、三星、Magic Leap、索尼等公司掌握关键专利。
• 产业链细分：通用型设备包括处理器、内存、摄像头、屏幕等；非通用型设备包括AR设备、3D镜片等；软件应用包括LBS、3D扫描、虚拟现实等。
• 投资建议：投资者可关注AR产业链相关标的，包括通用型设备（如北京君正、水晶光电）、非通用型设备（如联创电子、数码视讯）以及应用型公司（如超图软件、易尚展示）。
• 风险提示：包括市场商业化不及预期、企业管理风险、核心技术集中在少数巨头等。

推荐公司介绍

估值比较（Wind一致性预测，数据取于2017年2月24日）

投资建议

• 关注方向：AR产业链相关标的，包括通用型设备、非通用型设备以及应用型公司。
• 推荐标的：北京君正（图像处理器）、水晶光电（屏幕显示）、联创电子（摄像头）、数码视讯（体感技术）、超图软件（定位）、易尚展示（3D扫描）。
• 投资评级：增持（维持），预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

1. 市场商业化不及预期：AR设备体验成本较高，尚未普及。
2. 企业管理风险：AR公司多为技术型，企业管理能力可能不足。
3. 核心技术集中：核心技术集中在少数巨头手中，影响AR产品的全面普及。

估值说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，分别对应预期涨幅15%以上、5%~15%、-10%~+5%、10%以上跌幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应预期涨幅10%以上、-10%~+10%、10%以上跌幅。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用，不构成任何投资建议。报告基于公开资料，结论独立、客观，不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行关注更新信息。