20170224-中泰证券-增强现实AR行业：资本技术加速渗透，AR进入爆发元年_24页_2mb
报告摘要
增强现实（AR）行业分析报告总结
核心内容
增强现实（AR）技术正逐步走向成熟，并进入爆发元年。随着技术整合、资本渗透和应用场景的深入发展，AR市场展现出强劲的增长潜力。报告指出，AR技术有望成为新一代通用计算平台，推动信息化发展，打破传统设备的瓶颈。
主要观点
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技术整合成熟：
- AR技术在多个领域已实现技术整合，产品变现能力增强。
- 2017年开始，预计将迎来产品端的持续放量，微软HoloLens、Meta2等产品开始放量。
- 技术专利周期与产品爆发周期相吻合，专利技术在AR产业链中起关键作用。
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资本加速渗透：
- AR融资金额总体呈上升趋势，晚期融资轮增长更快，说明更多公司走向产品成熟化。
- 2016年晚期融资接近12亿美元，显示AR行业开始进入盈利变现阶段。
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场景深入进化：
- AR应用场景从静态向动态演变，LBS+AR技术推动商业化进程。
- 2B端应用场景广泛，包括工业、医疗、教育培训等，2C端主要集中在娱乐和教育领域。
- AR技术在游戏场景（如《Pokemon Go》）和消费场景（如支付宝AR红包）中取得突破。
关键信息
行业概况
- 上市公司数量：100家
- 行业总市值：21991.49亿元
- 行业流通市值：10140.29亿元
市场预测
- 2017年AR市场规模预计达50亿美元
- 截至2020年，AR市场规模有望达到900亿美元，远超VR的300亿美元
技术要素
- 核心技术包括：光电显示技术、交互技术、注册技术和计算机图形技术
- 注册技术分为：基于跟踪器和基于视觉的三维注册
- 交互技术包括：视觉交互和物理交互
产业链结构
- 硬件设备分为：通用型设备（处理器、内存、摄像头等）和非通用型设备（AR眼镜、触觉设备等）
- 软件应用分为：基础数据开发和场景型应用
- AR产业链整体成长性良好，尤其是非通用型设备和软件应用方向
投资要点
投资策略
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通用型设备：
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非通用型设备：
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应用型公司：
推荐公司
| 公司名称 | 涉及AR环节 | 公司概况 |
|---|---|---|
| 北京君正 | 处理器芯片 | 国内最早实现国产CPU产业化的公司，拟收购图像传感器芯片，布局AR市场 |
| 水晶光电 | 光学投影 | 国内精密光学元部件领先企业，投资以色列Lumus公司，布局AR/VR产品 |
| 联创电子 | 摄像头设备 | 全球领先的运动相机镜头供应商，2016年通过三星供应商资格认证 |
| 数码视讯 | 体感器 | 广电生态全产业渗透，拥有国内首创的体感技术，布局下一代体感操控技术 |
| 超图软件 | 软件应用 - LBS | 国内唯一上市的GIS平台软件企业，支持虚拟现实设备和室内导航 |
| 易尚展示 | 软件应用 - 3D扫描 | 3D扫描技术领先，产品广泛应用于3D创客教育、文物数字化保护等 |
风险提示
- 市场商业化不及预期：AR设备体验成本较高，尚未普及。
- 企业管理风险：AR公司多为技术创业型，管理经验可能不足。
- 核心技术集中：核心技术多掌握在少数巨头手中，不利于行业全面发展。
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 | 预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 | 预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间 |
| 减持 | 预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上 |
图表目录
- 图表1：增强现实技术原理图
- 图表2：VR与AR的区别联系
- 图表3：AR产业链2016-2020年市场规模预测
- 图表4：AR细分市场规模
- 图表5：AR产业链—硬件设备、电子元器件
- 图表6：AR产业链—系统开发、应用软件
- 图表7：增强现实市场AMC模型
- 图表8：智能手机技术专利及产品出货周期
- 图表9：笔记本技术专利及产品出货周期
- 图表10：电视机技术专利及销量金额情况
- 图表11：增强现实技术专利周期
- 图表12：国内外企业巨头AR产品技术布局
- 图表13：AR相关专利top10公司
- 图表14：商业巨头AR产品
- 图表15：AR成为更广泛的通用计算平台
- 图表16：2011-2015智能手机全球出货量及同比增速
- 图表17：2011-2015平板电脑全球出货量及同比增速
- 图表18：AR技术的商业应用潜力
- 图表19：AR行业早/晚期融资对比
- 图表20：2015年AR企业在中国融资情况
- 图表21：2016年AR企业在中国融资情况
- 图表22：AR技术应用场景
- 图表23：AR用户场景应用偏好
- 图表24：AR静态应用场景（百事伦敦AR创意方案）
- 图表25：AR动态应用场景（PokemonGo）
- 图表26：推荐公司介绍
- 图表27：推荐公司估值比较（Wind一致性预测）
- 图表28：可比公司估值比较（Wind一致性预测）
重要声明
- 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。
- 报告基于公开资料，结论独立、客观，不保证信息的准确性和完整性。
- 报告可能随时修改，投资者需自行关注更新。
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