20251121-华泰期货-新能源及有色金属日报_国内社会库存重心持续下移_6页_1mb

2025-11-21 新能源及有色金属日报总结

重要数据

• 现货价格：
  • LME锌现货升水：152.14美元/吨。
  • SMM上海锌现货价：22430元/吨（较上一交易日涨10元/吨），升贴水：30元/吨。
  • SMM广东锌现货价：22370元/吨（较上一交易日涨10元/吨），升贴水：-40元/吨。
  • SMM天津锌现货价：22390元/吨（较上一交易日涨10元/吨），升贴水：-10元/吨。
• 期货价格：
  • 2025-11-20沪锌主力合约：开盘22455元/吨，收盘22380元/吨，跌幅30元/吨；最高22495元/吨，最低22380元/吨；成交54719手，持仓61797手。
• 库存：
  • SMM七地锌锭库存：15.27万吨（较上期减0.39万吨）。
  • LME锌库存：46075吨（较上一交易日增1000吨）。

市场分析

• 基本面：矿TC大幅走低，冶炼利润压缩，国内和海外矿TC同步下调，进口TC指导价环比回落。国内社会库存季节性回落提供支撑，锌价回调后现货贴水修复，微观数据转向利多。
• 趋势：从利空向利多转变，焦点在冶炼利润压力和库存变化。

交易策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：推荐跨期正套。

风险因素

• 海外矿扰动。
• 国内消费不及预期。
• 流动性变化超预期。