锌四季度行情展望：加工费重心下移，需求尚可，主力关注21000支撑-20231007-广发期货-24页_2mb

锌四季度行情展望总结

核心内容

锌四季度行情展望主要围绕宏观环境、终端需求、产业供需基本面等多方面展开。整体来看，锌价预计在四季度将呈现偏强震荡走势，主力关注21000元/吨支撑位。

主要观点

• 美国宏观经济：
  美国联邦储备委员会（美联储）在9月中旬宣布维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%不变，符合市场预期，但发言及点阵图偏鹰派。9月新增非农就业人口达33.6万，高于预期，11月加息预期走高。尽管如此，美国通胀数据仍是关注重点，若通胀下行，可能缓解加息压力。

  • 美国制造业PMI保持稳定，耐用品新增订单仍正增长，显示美国经济韧性。
  • 美国密歇根大学消费者信心指数上升，表明市场情绪有所改善。

• 国内宏观经济：
  9月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，环比上升0.5个百分点，为二季度以来首次升至荣枯线以上，制造业景气水平有所改善。

  • 生产指数和新订单指数均有所回升，成品库存同比增速小幅下滑，原料库存同比小幅上升，行业库存低位，阶段性利多有色市场。

• 锌价走势：
  受美国加息预期和美元指数走高影响，锌价在节前偏弱震荡。但国内PMI好转及地产竣工带动需求，预计锌价四季度将偏强震荡，主力关注21000元/吨支撑位。

关键信息

四季度策略建议

• 主力关注21000支撑
• 逢低多，小止损
• 9.18 多单注意利润保护

加工费与冶炼利润

• 加工费重心下移：
  10月国产矿加工费为4950元/吨，环比下降150元/吨；9月进口矿加工费为135美元/干吨，环比下降25美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费进一步下移，冶炼利润承压。
• 冶炼厂产量下降：
  8月中国精炼锌产量为52.65万吨，环比下降2.46万吨，主要因广东、湖南等地冶炼厂超预期检修，四川地区停产时间延长，内蒙古复产节奏延缓。

需求端表现

• 地产竣工转暖：
  1-8月全国房地产开发投资额同比下降8.8%，新开工面积同比大幅下滑24.4%，施工面积同比下降7.1%，竣工面积同比增长19.2%，显示地产竣工需求有所回暖。
• 汽车市场修复：
  8月中国汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%，显示汽车市场在促消费政策推动下呈现淡季不淡的特点。

库存与进口情况

• 国内库存：
  10月7日，中国精炼锌社会库存为9.21万吨，较节前增加1.2万吨，略高于去年同期。
• 进口情况：
  8月中国精炼锌净进口2.9万吨，环比下降4.7万吨，但进口利润修复，预计9月进口量将环比增长。
• 锌精矿进口：
  8月进口锌精矿42.81万吨，同比增长13.6%，环比增加3.41万吨，进口窗口打开。

下游需求

• 下游原料及成品库存低位：
  下游原料及成品库存处于低位，对锌价形成支撑。
• 需求分化：
  镀锌及氧化锌开工整体好于压铸锌合金，显示镀锌和氧化锌需求相对更强劲。

总结

锌四季度行情展望指出，尽管美国加息预期增强，美元指数走高对金属价格形成压力，但国内PMI好转及地产竣工需求回暖，将对锌价形成支撑。同时，加工费重心下移及冶炼利润回落，可能对供给端造成一定影响。四季度锌价或偏强震荡，建议关注21000元/吨支撑位，逢低多头操作，注意利润保护。整体来看，锌市场或将进入去库阶段，但需密切关注美国通胀数据及国内政策动向。