20230612-国投安信期货-铜周报_加息概率降低_铜市反弹渐入佳境_8页_2mb

铜市周报总结

核心内容

本周铜市呈现反弹态势，沪铜价格回升，市场交投清淡。整体来看，铜价重心上移，主要受到基本面支撑和宏观预期修复的影响。同时，库存水平持续下降，显示市场供需关系有所改善。

主要观点

• 铜价反弹：沪铜延续反弹趋势，一度收复六万七，市场情绪有所回暖。
• 宏观预期修复：中国5月贸易数据弱于预期，外需对经济的支持减弱，国内稳增长需求上升。服务业PMI数据优于预期，显示经济修复良好。
• 海外加息预期降温：美国就业数据出现松动，可能影响6月加息预期，市场对美联储政策的关注度提升。
• 库存持续去化：国内社会库存和保税区库存均加速下滑，库存水平接近历史低位，显示需求强劲。
• 进口利润回升：洋山铜溢价反弹至60美元，进口铜贸易升水回升，6月进口或有所改善。
• 需求支撑稳固：竣工端和天气炎热预期带动空调家电排产，新能源光伏领域高增长，支撑国内表需维持3%以上。
• 秘鲁产量上升：秘鲁4月铜产量同比大增30.5%，推动今年前四个月产量增长15.7%。
• 智利税收改革影响：智利新矿业税改革提升铜和锂矿商的税费，可能抑制新项目开发，影响行业盈利能力。
• 技术面看涨：沪铜反弹压力增大，空头入场意愿不足，铜价或继续冲高。

关键信息

价格表现

库存情况

• 上海库存：降至7.6万吨
• 1me库存：维持9.8万吨低位
• 国内社会库存：降至9.8万吨
• 保税区库存：降至8.8万吨
• 全球库存：总体处于低位，接近历史最低水平

需求端

• 竣工端：带动空调家电高排产
• 新能源光伏：需求高增速
• 表需水平：维持3%以上

供应端

• 秘鲁产量：4月纯铜产量22.2万吨，同比增30.5%
• 智利税收改革：对新项目开发形成压力，可能影响行业盈利

技术面分析

• 沪铜反弹压力增大，但空头入场积极性不足
• 铜期现结构：显示市场对铜价的预期偏强
• 进口利润：洋山铜溢价回升，进口铜贸易升水改善

操作评级

• 铜：★★★（三颗星），表明当前多头趋势明确，具备良好的投资机会。

图表说明

• 图1：国内外价格对比
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点
• 图3：铜期现结构
• 图4：上海进口铜贸易升水
• 图5：SHFE当月-3个月价差
• 图6：铜现货及三个月进口利润
• 图7：上期所铜周库存
• 图8-19：铜精废价差、开工率等细分数据图

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：趋势驱动明确，但盘面操作性不强
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

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