20230612-金源期货-铜周报_加息预期降温_铜价维持震荡_9页_929kb

原标题：铜价维持震荡：宏观阻力降温与终端需求偏强

6月末铜价短期偏强震荡

美债协议如期落地，澳加央行意外延续紧缩；但服务业PMI回落及就业市场初显疲软，美联储6月加息预期降温，短期提振铜价。
国内方面，六大国有银行下调存款利率，5月PPI降幅扩大，进出口数据低迷，国内升水维持高位，现货进口窗口关闭，近月结构先升后降。

短期宏观偏中性

美联储6月加息预期降温，欧洲经济已步入技术性衰退；欧央行仍将延续紧缩。
中国5月PPI跌幅扩大，出口下滑，降息预期逐步兑现。

供需转向紧平衡

海外累库减速对铜价形成支撑；国内供应趋紧推动现货升水走高。
新能源和光伏需求增长迅速；电网、新能源汽车保持平稳；但白色家电三季度需求转弱、风电增速低迷、空调排产边际走弱。

策略建议与风险因素

建议观望。
海外经济超预期衰退、央行提前降息构成主要风险。

附录：宏观与供需关键节点

1.宏观方面：

• 美联储加息预期降温，欧洲经济已陷入技术性衰退。
• 中国降息预期升温，PPI持续下降，出口下滑。

2.上游供给变化：

• 智利铜产量同比下滑，秘鲁新增产能弥补缺口。
• 中国部分冶炼厂检修减产，新项目投产节奏加快。

3.下游需求表现：

• 光伏领先增长，电网投资稳定，新能源汽车产销回升，
• 白色家电需求转弱，风电保持低迷，空调排产走弱。

4.市场趋势数据：

• 全球显性库存探底（下降约6%），
• 沪伦比值维持高位，进口窗口关闭，
• 升贴水变化反映供需矛盾。