20250421-中国银河-九丰能源-605090.SH-九丰能源2024年报_2025一季报点评_业绩稳定性高_持续高分红增强长期投资价值_4页_1mb

报告摘要

九丰能源2024年报及2025一季报总结

核心内容

九丰能源在2024年及2025年第一季度实现了业绩的稳定增长，尽管受到LNG等能化品市场价格下跌的影响，公司依然展现出良好的盈利能力与财务稳健性。公司通过持续优化资产结构和提升运营效率，增强了长期投资价值。同时，公司通过高分红和回购计划，进一步提升了股东回报和市场信心。

主要观点

业绩表现稳健：2024年公司实现营收220.47亿元，同比下降17.01%；实现净利16.84亿元（扣非13.50亿元），同比增长28.93%（扣非1.12%）。2025Q1营收54.84亿元，同比下降13.41%；净利润5.06亿元（扣非4.68亿元），同比增长5.40%（扣非1.38%）。
盈利能力增强：公司销售毛利率和销售净利率均呈上升趋势，分别为9.33%、7.65%（2024年）和11.72%、9.21%（2025Q1），在LNG价格下降背景下仍保持稳定增长。
财务状况良好：公司资产负债率持续下降，分别为36.56%（2024年）和32.65%（2025Q1），财务费用为负或极低，表明公司偿债压力小，财务风险可控。现金流方面，公司经营现金流保持优异水平。
清洁能源业务稳步增长：LNG业务销量同比增长13.12%，LPG销量虽略有下降，但公司通过建设新项目提升周转能力，打开LPG业务新的成长空间。
特种气体业务持续突破：2024年公司特种气体产品总销量达9290万方，其中高纯氦气销量约38万方，氢气产销量达8768万方，公司正在推进氢气现场制气和液氨进口链条建设，以增强供应链保障。
航天特气业务布局深化：公司已实现海南商业航天发射场特燃特气配套项目部分装置试产成功，并与中国科学院空天信息创新研究院签署战略合作协议，未来将全面匹配商业航天领域需求。
高分红增强长期价值：公司2024年分红计划为7.8亿元，对应分红率为46.33%，股息率为4.76%。同时，公司推出2025年回购计划，金额不低于2亿元，进一步提升股东回报。
未来成长性明确：公司预计2025-2027年归母净利润分别为15.65亿元、17.94亿元、20.62亿元，对应PE分别为10.48倍、9.14倍、7.96倍，显示估值持续优化。

关键信息

财务指标概览

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	220.47	236.38	261.33	289.85
归母净利润（亿元）	16.84	15.65	17.94	20.62
毛利率	9.33%	9.41%	9.49%	9.56%
净利率	7.65%	6.62%	6.87%	7.12%
ROE（加权）	18.19%	14.46%	14.22%	14.05%
资产负债率	36.56%	33.74%	31.33%	29.67%
PE	9.74	10.48	9.14	7.96
PB	1.77	1.52	1.30	1.12
PS	0.74	0.69	0.63	0.57

业务发展亮点

LNG业务：2024年销量218.10万吨，同比增长13.12%；2025Q1销量同比增长1.11%。
LPG业务：2024年销量183.96万吨，同比下降3.51%，但公司参股的惠州5万吨级液化烃码头及配套LPG仓储基地预计年底投产，将提升周转能力。
特种气体业务：2024年总销量达9290万方，其中高纯氦气销量约38万方，氢气产销量约8768万方。
航天特气业务：海南商业航天发射场项目部分装置试产成功，签署15年氦气资源保供协议，正推进二期项目建设。
分红与回购计划：2024年固定分红7.5亿元，叠加中期分红2.5亿元，总计10亿元；特别分红0.3亿元，总计7.8亿元。2025年回购计划金额不低于2亿元，最低固定分红为8.5亿元，对应股息率可达6.40%。