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2021年商品一季度报告总结：玻璃/纯碱

核心内容概述

本报告分析了2021年一季度玻璃与纯碱行业的供需情况、价格走势及未来展望，指出玻璃行业整体呈现“强者恒强”的态势，而纯碱则在“弱者不弱”的背景下迎来需求增长。

主要观点

玻璃行业

• 产量创新高：2021年一季度玻璃产量创历史新高，全国累计产量达16080.7万重箱，同比增长9.3%。
• 库存水平偏低：库存处于历史低位，为现货价格提供支撑，但春节后库存向贸易商和深加工企业转移，社会库存偏高，短期以消化社会库存为主。
• 价格走势：玻璃价格持续上涨，主力05合约在3月8日创下2159元/吨的历史最高价，但上方压力位为2160元/吨，多单需及时止盈。
• 需求支撑：房地产销售和开发投资数据持续回暖，竣工端需求主导，叠加节能玻璃普及，对玻璃需求形成有力支撑。
• 供需展望：短期以消化社会库存为主，中长期需求预期良好，但需关注下游需求延续性。

纯碱行业

• 需求增长：光伏玻璃产能放开限制，成为纯碱需求的新增长点，有望改善供应过剩的现状。
• 库存压力缓解：纯碱库存较2020年同期下降16.32%，但整体库存仍偏高，供应弹性较大，若需求不及预期，价格将面临较大冲击。
• 价格走势：纯碱期货价格与玻璃同涨同跌，05合约在3月18日刷新历史最高价2010元/吨，但短期预计高位震荡。
• 供给情况：纯碱行业开工率提升，企业利润快速恢复，但产能置换项目进展缓慢，部分产能仍处于清退阶段。
• 供需展望：若下半年光伏玻璃生产线按计划投产，纯碱需求有望进一步释放，09合约可继续做多。

关键信息

玻璃

• 供给端：
  • 截至3月22日，玻璃在产产能为97962万重箱，产能利用率84.06%。
  • 一季度冷修产能减少1020万重箱，复产产能增加1260万重箱。
  • 沙河地区冷修生产线集中点火，环保政策严格限制产能扩张。
• 需求端：
  • 房屋销售数据持续向好，1-2月商品房销售面积同比增长105%，销售额增长133%。
  • 竣工面积增速与新开工面积增速剪刀差收窄，地产需求预期良好。
• 库存与价格：
  • 一季度玻璃库存处于历史低位，但春节后库存转移至社会库存，短期以去库为主。
  • 玻璃成本端反弹，支撑价格，但库存累积可能影响价格走势。

纯碱

• 供给端：
  • 截至3月19日，纯碱产能为3409万吨，较2020年下降0.4%。
  • 一季度纯碱开工率较稳定，整体开工率高于80%，部分企业开工负荷提升。
  • 阿拉善塔木素天然碱项目预计2025年一期建成，2027年二期建成。
• 需求端：
  • 光伏玻璃产能放开限制，成为纯碱需求增长点。
  • 光伏玻璃新建扩产计划较多，预计2021年光伏玻璃产能将大幅增加。
• 库存与价格：
  • 纯碱库存较2020年同期下降16.32%，但库存仍偏高，市场对中长期价格持乐观预期。
  • 纯碱现货价格持续上涨，主流价格达1850元/吨，较年初上涨430元/吨。

风险提示

• 玻璃：
  • 沙河地区冷修生产线集中点火，可能影响产能释放节奏。
  • 建筑玻璃安装需求弱于预期。
• 纯碱：
  • 下游需求增长不及预期。
  • 纯碱库存偏高，供应弹性较大，若需求不及预期，价格将面临较大冲击。

行情展望

• 玻璃：
  • 短期：05合约上方压力位2160，多单及时止盈。
  • 中长期：09合约维持高位震荡，下方支撑2000，关注下游需求延续性。
• 纯碱：
  • 短期：高位震荡为主。
  • 中长期：若光伏玻璃生产线按计划投产，继续做多09合约。

总结

玻璃与纯碱行业在2021年一季度均表现出较强的市场表现。玻璃产量创新高，库存处于低位，支撑价格，但需关注下游需求延续性。纯碱则受益于光伏玻璃产能放开，迎来新的需求增长点，但库存偏高，短期以高位震荡为主，中长期需关注光伏玻璃产能释放进度。整体来看，两者均面临一定的政策与市场不确定性，需谨慎操作。