20240422-东吴证券-三七互娱-002555.SZ-2023年年报点评_静待买量利润释放_拟开启连续季度分红_3页_778kb

三七互娱2023年年报点评总结

核心财报数据

• 2023年营收1654.7亿元，同比增长8.6%；
• 归母净利润265.9亿元，同比下降100.1%（低于预期）；
• Q4单季净利润同比下降3317%，利润承压显著。

分红政策变化

• 2023年累计分红0.37元/股，总额82.1亿元，占净利润68%；
• 提出连续季度分红新模式，2024年每期分红上限5亿元。

业绩下行原因

• 新游推广加大投入，2023年销售费用同比增410%至909亿元，利润受压；
• Q4单季销售费用率60.62%，营销力度集中释放。

业绩展望

• 2024Q1预计营收增速超25%，归母净利润环比增长30%-40%；
• 新游进入稳定增长期，利润有望逐步释放。

新游储备

• 储备40余款自研及代理产品，覆盖MMO、SLG、卡牌等多赛道，将逐步上线。

投资评级

• 维持“买入”评级；
• 调低2024-2025年EPS至1.36元、1.54元，现价PE分别对应13X、11X；
• 关注点：小程序游戏赛道优势、全球化布局、新游利润释放。

风险提示

• 新游表现不及预期、买量竞争加剧、行业监管风险。