20230426-华安证券-扬农化工-600486.SH-一季度业绩韧性十足_优创项目接力成长_4页_305kb

报告总结

扬农化工一季度业绩显示出韧性增长，收入和利润虽同比大幅下降，但环比显著改善。具体原因包括制剂产品销量和价格变化，以及新项目的推进。

• 业绩概述：2023年一季度，公司实现营业收入45亿元，同比下降1457%，但环比增长6614%；归母净利润754亿元，同比下降1659%，但环比增长38388%。这主要得益于制剂产品量价齐升。
• 产品表现：原药销量同比下降17%，但环比增长7073%；制剂（不折百）销量同比增长1252%，环比增长49541%。原药价格同比下降839%，但环比下降1275%，而制剂价格同比下降595%，但环比增长741%。
• 项目进展：优嘉四期二阶段项目已具备试生产条件，新增产能；优创项目总投资423,781万元，预计年均营业收入4083亿元，有助于优化生产布局和长期增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1601亿元、2020亿元、2266亿元，对应PE分别为1820倍、1443倍、1286倍。风险包括原材料价格波动和项目投产延迟。

此总结基于报告数据，强调了当前业绩和未来增长潜力。