20251107-浙商证券-永艺股份-603600.SH-永艺股份点评报告_关税拖累_Q4有望改善_4页_446kb

永艺股份（603600）2025年三季度业绩受美国关税拖累，营收同比下降3.3%，归母净利润同比下滑近四成。外销业务因贸易摩擦和关税不确定性承压，但11月以来采购趋于正常，四季度有望改善。内销业务增长较快，自主品牌占比提升，线上、线下渠道协同发力。毛利率因成本压力下滑1.97个百分点，期间费用率小幅上升。预计2025至2027年收入年均增长18%，净利润增速由负转正。维持“买入”评级，估值底部在2026年，料从四季度起拐点显现。风险包括汇率和原材料波动，以及自主品牌发展不确定性。